5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博(bó)时(shí)基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户(hù)导入进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有望于(yú)今年(nián)看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于(yú)为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的(de)压(yā)力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历(lì)史估值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的(de)提升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端(duān)各(gè)方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的(de)落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大(dà)对(duì)于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的(de)一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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