财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程(chéng)度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发(fā)展在内的外资(zī)系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归(guī)母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四(sì)川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚(yà)太(tài)（百威(wēi)英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和(hé)百威英(yīng)博(bó)甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测2023年(nián)的营(yíng)业利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区(qū)的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对(duì)上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业(yè)为向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区(qū)域由部分到(dào)全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价(jià)格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是(shì)为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并(bìn甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女g)借助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占比达(甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女dá)47%，表明目前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女季度延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零(líng)售业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持(chí)续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动公(gōng)司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力(lì)及(jí)空(kōng)间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可(kě)持续(xù)发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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