周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交(jiāo)易日市场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操(cāo)作模式，在股市大(dà)幅下(xià)挫(cuò)的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴(jiàn)于(yú)多数标的估值(zhí)仍在低位，多(duō)家机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成(chéng)交均(jūn)价(jià)测算，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元(yuán)，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实基金旗(qí)下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日(rì)净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资(zī)金前(qián)列，而在近(jìn)日(rì)遭遇(yù)高位回调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情况，一位公募股票权益基金经理表示(shì)，预计复(fù)苏(sū)仍是中(zhōng)国(guó)经济中长期的趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构(gòu)性机会。不(bù)过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获(huò)取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪(hù)上(shàng)一家公募(mù)机构分析，由(yóu)于近日以游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势(shì)，中期在(zài)市场炒作热(rè)度有所回(huí)落(luò)。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注(zhù)数字化对(duì)生产力(lì)的提(tí)升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和(hé)传媒(méi)等调整下来的(de)行业，可能会继续(xù)受到了资金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐，可(kě)能与(yǔ)看(kàn)好“中特(tè)估(gū)”长期投资(zī)价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪(hù)指下(xià)跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基(jī)金权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市场(ch坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用ǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。而在(zài)这(zhè)种大幅低估和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因(yīn)为自(zì)身(shēn)经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成(chéng)为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现存在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金融当前(qián)估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超(chāo)出净(jìng)流出资(zī)金。但也(yě)有部分短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资(zī)金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受(shòu)到(dào)获(huò)利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期(qī)看，经济(jì)复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流(liú)出的证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露(lù)，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块市(shì)场(chǎng)交投(tóu)活跃度(dù)较(jiào)一季(jì)度显著改善(shàn)，差异化最低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保证金比例(lì)下(xià)调，经(jīng)济温和复苏下(xià)行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季(jì)报净利润超预(yù)期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维(wéi)持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回(huí)升有(yǒu)望将(jiāng)促进电力消费需(xū)求(qiú)增(zēng)长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二(èr)季(jì)度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电(diàn)力市场化(huà)改革的持续推进下(xià)，电价(jià)趋势(shì)有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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