国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在(zài)美国(guó)多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其(qí)第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储(chǔ)的监管(guǎn)变得(dé)更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不(bù)够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍。使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多(duō)年来(lái)一直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美(měi)元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或流动性(xìng)的(de)要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的(de)应(yīng)急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通(tōng)过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美(měi)国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持(chí)续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布(bù)会上，需(xū)要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的(de)顽固性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的政(zhèng)策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来(lái)政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件余波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以及(jí)美元结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来(lái)的(de)避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的(de)加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市(shì)场对于美联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地(dì)，他预计(jì)美联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨(kuà)越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示(shì)，由于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节(jié)点，投资(zī)者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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