“非农(nóng)之夜”不平静！

　　6月(yuè)2日，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部(bù)数据显(xiǎn)示，美国5月(yuè)非农新增就业33.9万人，几乎是(shì)估(gū)计中(zhōng)值19.5万(wàn)的(de)两倍，为2023年(nián)1月以来最大增(zēng)幅。5月失业率为3.7％，高于前值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来(lái)新(xīn)高。

　　非(fēi)农就业数据(jù)公布后，美(měi)国国债价格(gé)盘中跳水，收(shōu)益(yì)率拉(lā)升，对利率前景更敏感的两(liǎng)年期美债收益(yì)率日内(nèi)升(shēng)幅(fú)扩大到10个基点以上；美元指(zhǐ)数(shù)迅速(sù)转(zhuǎn)涨，摆脱两周低位。互换合约定价显示，投资(zī)者(zhě)预期的美联储(chǔ)7月加(jiā)息几(jǐ)率增加，预计未(wèi)来两次会议(yì)期(qī)间将加息25个(gè)基点，6月加息(xī)的几率不到50％。

　　三大美国股(gǔ)指集体高开，早(zǎo)盘均曾涨超1％，午盘刷新日高时，道琼斯工业平均指数(shù)涨(zhǎng)超740点、涨超2.2％，标普500指(zhǐ)数涨(zhǎng)近1.7％，纳斯达(dá)克综合指数涨(zhǎng)近1.2％。 最终，三大指数连续(xù)两日集体收(shōu)涨。

　　道(dào)指收涨701.19点(diǎn)，涨幅2.12％，创去年11月30日鲍威尔(ěr)讲话暗(àn)示12月放缓加(jiā)息当天以来最大收盘涨幅(fú) 报33762.76点，创5月1日以来收盘(pán)新高。标普收涨1.45％，创5月5日苹果一季报公布(bù)次(cì)日(rì)以来最大涨幅，报4282.37点(diǎn)，纳指收涨1.07％，报(bào)13240.77点，和标普均创去年4月以来收(shōu)盘(pán)新高。

　　国(guó)际(jì)原油盘中涨近3％，美油继续(xù)脱离两个月低谷(gǔ)，但(dàn)未能(néng)抹平(píng)全周跌幅，和布油均三周来首次累跌，市(shì)场焦点转向本(běn)周末的(de)OPEC+会议。黄金在美元和美债收益率反弹的打击(jī)下持(chí)续下行(xíng)，创两周多(duō)来最(zuì)差单日表现。

　　东(dōng)证(zhèng)衍生品研究(jiū)院分析师徐颖表示(shì)，就5月新增就(jiù)业人数而言，美国劳动力(lì)市场(chǎng)存(cún)在(zài)韧性。可以看到，5月美国非农新增就业33.9万人，好(hǎo)于市场预期的(de)19万人，同时4月非(fēi)农从25.3万上修(xiū)至25.4万，3月非农从16.5万(wàn)上修至21.7万(wàn)，4月和3月合计上(shàng)修9.3万人，2023年至今平均每月新增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增(zēng)就(jiù)业主要(yào)集(jí)中在教育与医疗（+9.7万）、休闲与(yǔ)酒店（+4.8万）、专业及商业服务（+6.4万(wàn)），以及政府(fǔ)部门（+5.6万），信(xìn)息行业就业人数(shù)减少，私人(rén)服务(wù)行业整体表(biǎo)现好于4月，生产部门就业稳定，建(jiàn)筑业(yè)表(biǎo)现亮(liàng)眼，与(yǔ)近期房地产市场(chǎng)的反弹一致，建(jiàn)筑(zhù)业新增就业2.5万人，制造(zào)业中非耐用品生产(chǎn)连续(xù)三个月就业人数减少，与(yǔ)制造业(yè)目前(qián)持续收缩的状态吻合。同时她指出，5月非农(nóng)就业(yè)报告也显示(shì)出就业市场边际降温(wēn)的更多迹(jì)象，5月(yuè)失业人数增加44万至(zhì)640万，失业率从3.4％回升(shēng)至3.7％，高于(yú)市(shì)场预期的3.5％。后续随着各行(xíng)业(yè)裁员人数的增加，失业率(lǜ)预计会继续回升(shēng)，但(dàn)3.5％的失业率水平基本是(shì)60年代以来的最(zuì)低水平，在失业率回升至(zhì)4％之前，预计还不会引发市场和(hé)官方的(de)明(míng)显担忧(yōu)。

　　此外，劳动参与率稳(wěn)定在62.6％，4月职位空(kōng)缺(quē)数量(liàng)回升，就(jiù)业市场供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)仍在(zài)，但随着(zhe)需求(qiú)降温，已经有所缓解，体(tǐ)现(xiàn)为工资(zī)上涨压(yā)力(lì)开始降温，5月(yuè)工资(zī)增速环比回落至0.3％符合(hé)市场预期，同比降至(zhì)4.3％，低于(yú)市场预期，工资对通胀(zhàng)的(de)助推(tuī)作用缓解后，核心通胀压力减弱，美联储进(jìn)一步加息的必要(yào)性降低。

　　她表示，美(měi)联储6月利率(lǜ)会议“按兵不(bù)动”是大概(gài)率事件，还需要关(guān)注后续公(gōng)布的5月(yuè)美国通胀数据，当(dāng)前(qián)的就业(yè)市(shì)场状态可以支撑在(zài)通(tōng)胀压(yā)力较大时继续加息。美联储利率会议落(luò)地(dì)前，市场步(bù)入振荡(dàng)盘整状态，预计美元(yuán)指数在105附近偏(piān)强运行，随(suí)着(zhe)美国政府债务(wù)上(shàng)限问题(tí)落地，美债收(shōu)益率(lǜ)风(fēng)险偏向上(shàng)行，预计国际金价在1950美元/盎司附近筑底(dǐ)。

　　又有变数？欧佩克+可能会进一步减产

　　据(jù)消(xiāo)息(xī)人士声称，在周日（6月4日(rì)）的部长级(jí)会议(yì)上，欧佩(pèi)克+可能(néng)会宣布进一步减产，以提振原(yuán)油价格。

　　据悉，可能的选项之一是额外(wài)减产约100万桶/日。而(ér)此前(qián)有报(bào)道称，欧佩(pèi)克+不(bù)太可能(néng)在会议上决定进一步(bù)削减石油产(chǎn)能(néng)。

　　虚虚(xū)实实的消息意(yì)味着(zhe)更多的(de)不确定性，结果仍然不(bù)明朗。眼下(xià)欧37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm佩克+面临诸多挑战，不(bù)仅成员国(guó)之间相(xiāng)互争(zhēng)吵，美国、加(jiā)拿(ná)大和巴(bā)西等国家(jiā)还(hái)在(zài)蚕食该(gāi)集团的市场份额(é)，这(zhè)也让分析(xī)师们左右(yòu)为难。

　　随着经济前(qián)景的(de)恶化(huà)，欧佩克+成(chéng)员(yuán)国在(zài)4月(yuè)份承诺，从(cóng)5月份(fèn)开(kāi)始自愿减(jiǎn)产(chǎn)，不(bù)过这些行动(dòng)都未(wèi)能止住油价(jià)的(de)下跌势头。

　　上周(zhōu)，沙特(tè)能(néng)源大臣威胁要(yào)进一步减产(chǎn)，他告(gào)诫投机者要“当心”。两天后，俄罗斯副总理诺瓦克则与沙特能源大臣唱了(le)反(fǎn)调(diào)，这位俄罗斯官员表示，他认为欧佩克+本周末(mò)不可(kě)能减产，布(bù)伦特油价(jià)可能(néng)会在(zài)年底(dǐ)前自行回(huí)升(shēng)至每桶80美元。

　　数(shù)据和分析公司OANDA的高级(jí)市场分析师Edward Moya表示：“没有(yǒu)人想(xiǎng)在(zài)欧(ōu)佩(pèi)克+会(huì)议之前做(zuò)空原(yuán)油，交易员永远不应该低(dī)估沙(shā)特(tè)在欧佩克+会(huì)议期间采取(qǔ)行动的可能。”

　　伊拉克石(shí)油部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新表示，欧佩克+希(xī)望维持石油市场稳定，我(wǒ)们将毫不犹豫地做出任(rèn)何决定，以使市场更加平衡。他(tā)似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认(rèn)为，进一步减产的可能性(xìng)为40％。他们写(xiě)道(dào)：“各国石油部长们决(jué)心避免(miǎn)重蹈2008年的覆辙，当时全球经济和金融稳定突然崩溃，导致原油价(jià)格在六个月内(nèi)从(cóng)逾(yú)140美元(yuán)跌至35美元。”

　　泽连斯(sī)基：俄乌冲突期间，乌克兰不会成为(wèi)北(běi)约成员！

　　当地(dì)时间6月2日，乌克兰(lán)总统泽连斯基在与爱沙尼亚(yà)总统的联合新闻发布会上表示，在俄乌(wū)冲突进行期间(jiān)，乌克兰(lán)不(bù)会成为北约(yuē)成员(yuán)。泽连斯基说，不是因为不(bù)想，而是因(yīn)为目前很难。乌克(kè)兰只(zhǐ)是希望(wàng)北(běi)约合(hé)作伙伴听到声音，这一点非常(cháng)重要。

　　同时，他(tā)指出，乌克(kè)兰在成为北(běi)约成员国之前需要更多安(ān)全(quán)保障，乌克(kè)兰需要把这(zhè)些(xiē)保障(zhàng)都(dōu)写在纸(zhǐ)上(shàng)，直到(dào)乌克兰能真正获得安全保证(zhèng)，有资格成(chéng)为(wèi)北(běi)约成员。

　　据(jù)参考消息(xī)援(yuán)引俄新社(shè)莫斯科5月31日报(bào)道(dào)，英国《金融时报》援引知(zhī)情人士的话报道称，乌(wū)克兰总统泽连斯基向(xiàng)北约各(gè)国领导人明确表示(shì)，除非向(xiàng)基辅提供加入北(běi)约的(de)路(lù)线图，否(fǒu)则他将不会出(chū)席7月举(jǔ)行的维尔纽斯峰会。此(cǐ)外，泽连斯(sī)基6月1日在访(fǎng)问(wèn)摩(mó)尔多(duō)瓦时(shí)表示(shì)，乌克兰已经做好了加入北约的准备，基辅正在等待(dài)北约(yuē)接纳乌克兰(lán)。

　　对乌克兰近期加入北(běi)约一事(shì)，法国(guó)、德国(guó)等(děng)北(běi)约国家持反对(duì)意(yì)见。

　　德(dé)国国外长(zhǎng)贝尔伯克(kè)当地时(shí)间6月1日在奥斯陆参(cān)加北约外长(zhǎng)会(huì)期(qī)间表示，德国不认为北约应该在(zài)近期内接纳乌克兰。此(cǐ)外，包括(kuò)法国在内的其他(tā)一(yī)些北约成(chéng)员国(guó)也不希(xī)望(wàng)乌(wū)克兰迅速成为北(běi)约成(chéng)员国，而只是(shì)希(xī)望为乌克兰提供(gōng)安全保(bǎo)障。

　　进入(rù)6月，在宏观市(shì)场(chǎng)情绪回暖影(yǐng)响(xiǎng)下，大宗(zōng)商品市场(chǎng)出现普(pǔ)涨行情。从海外宏观层面来看，美国债务上限危机“闹剧(jù)”落(luò)幕(mù)，美国参议院通过债(zhài)务上(shàng)限法(fǎ)案，暂时取消了政府(fǔ)31.4万(wàn)亿美元(yuán)的债(zhài)务(wù)上限，避免(miǎn)了可能出现的美国有史(shǐ)以来首(shǒu)次违约(yuē)，使(shǐ)得(dé)市场避险情绪消退。同时在美联储本(běn)月会议或暂停加息的预期推动下，美元(yuán)指数回落(luò)至(zhì)一周低点，对风(fēng)险资产的压制(zhì)减弱。

　　国(guó)内方(fāng)面，中国5月财(cái)新PMI重返50上方，好于(yú)预期的数据改善(shàn)了市场情绪(xù)，同时市(shì)场也在翘(qiào)首等待新(xīn)一轮(lún)稳(wěn)增长政策的出台(tái)。

　　天胶价格重返(fǎn)万二关(guān)口(kǒu)

　　周五，在(zài)市场情(qíng)绪回(huí)暖的带动下，天然(rán)橡胶期货价格(gé)回(huí)升。截至收盘，天(tiān)然橡(xiàng)胶期货主力合约站上12000元/吨的整数关口。纵观本周，沪胶期(qī)货主力价格表现振(zhèn)荡微升，周度收(shōu)涨1.05％。整体来看(kàn)，本(běn)周(zhōu)国内天胶市场(chǎng)利好支撑疲软，胶(jiāo)价维(wéi)持宽幅振(zhèn)荡格局(jú)。

　　可以看到(dào)，近两个月(yuè)以来(lái)，天然橡(xiàng)胶市场消息比较热闹，前有云南旱灾消息发酵，后有收储传(chuán)闻，然而天然橡胶(jiāo)期价终(zhōng)究支撑(chēng)不力(lì)，逐步归(guī)于(yú)平(píng)静。从(cóng)整个(gè)5月行情来看(kàn)，生意(yì)社指出，5月天然橡胶行情上(shàng)半(bàn)月上行(xíng)，下半月回调，全月呈倒“V形(xíng)”走势。生意社商品行情分析系统监测显示，5月沪胶持续小幅(fú)波(bō)动，12000元/吨点位轻易被破，行情(qíng)维持偏弱振荡。综合来看(kàn)，5月天然橡胶盘面微涨1.04％，行情短期(qī)受消息提振(zhèn)有(yǒu)小幅上行，但市场(chǎng)供多(duō)需少，终(zhōng)究无力支撑，上行态势转而向下。

　　五一假期归来，市场传言称国储今年(nián)将(jiāng)收储(chǔ)10万(wàn)吨天然橡胶新胶，天胶价(jià)格应声上涨(zhǎng)，影(yǐng)响(xiǎng)持续多日。直至5月月中，收储传闻叠加产(chǎn)区降雨(yǔ)，市场氛围再次提升，沪胶突破(pò)12300元/吨，国产全乳(rǔ)现货胶主流报价至11880元/吨。而后(hòu)该消息始终未得到证(zhèng)实，市场影响逐(zhú)步消失匿迹。

　　可以看到，继此前云南干旱传闻(wén)发酵后(hòu)，5月以(yǐ)收储为核(hé)心展(zhǎn)开的新(xīn)一季交割品博弈仍然激烈。中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)能化分析师童长(zhǎng)征表示，天然橡胶此轮的(de)上涨与下跌，与(yǔ)收储这一(yī)传闻(wén)息(xī)息(xī)相关(guān)。他指出，国储收储(chǔ)的政治、战(zhàn)略(lüè)意义大于(yú)经济意(yì)义，橡胶与石油、钢铁、煤炭并称为(wèi)四大工业原料，是关系国(guó)计民生、国防安全的(de)重要战略物资。毫无(wú)疑问的(de)是，对于全球来(lái)说，天然橡胶是严(yán)重(zhòng)过(guò)剩的。但要考虑到一个事(shì)实：中国的天然橡胶的自给率(lǜ)不(bù)足(zú)20％，高度(dù)依赖(lài)进口37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm。从(cóng)中国本身的天(tiān)然橡(xiàng)胶来(lái)说，是(shì)供不(bù)应求(qiú)的(de)。因(yīn)此(cǐ)，在当前(qián)诡谲多变的国(guó)际政(zhèng)治格局(jú)中，对天然(rán)橡(xiàng)胶的储备其实(shí)是有很高的(de)必(bì)要性。

　　“此前橡胶收储(chǔ)传闻(wén)的(de)收储(chǔ)量为(wèi)10万(wàn)吨，收储(chǔ)的对象(xiàng)是国产全乳胶(jiāo)（即期货交割品(pǐn)）。10万吨的量相对于整个天然橡胶的年(nián)产(chǎn)量来说非常(cháng)小，不过才占0.7％，即便对中国全年的消(xiāo)费量来说也只占1.7％。从这(zhè)个角度来说，对天然(rán)橡胶整体的供求几无影响(xiǎng)。但是如果收储的对象是交割(gē)品的话，性质(zhì)就不同了。因为目前全(quán)年国(guó)产全乳的最(zuì)大(dà)产量(liàng)不过(guò)30万吨（去年仅(jǐn)17万吨，今年估计在20万—25万吨），那么收(shōu)储的量其实(shí)占到相当全年交割品产量的1/3—1/2，这是非常大的一个比例。”在童长征看来，如果(guǒ)国(guó)储轮储橡胶事(shì)件成立(lì)，根据(jù)交割品的(de)供求判(pàn)断影响，再(zài)结合历史上收储的影响，RU的价格有可能(néng)会(huì)更上(shàng)一层楼。但是，由于整(zhěng)个事件的进程会非常缓慢，价格的反(fǎn)应不会即刻见效。

　　供应(yīng)旺季来(lái)袭 基本面难(nán)言乐观

　　进入(rù)6月(yuè)，伴随着物候(hòu)条件的改变，产区(qū)全面开割上(shàng)量，橡胶供应旺(wàng)季到来，然而(ér)天胶下游需(xū)求并未有趋(qū)势性改(gǎi)善，胶价上涨动(dòng)能驱动依旧缺乏。

　　国投安信期货(huò)能化分析师胡华钎(qiān)告诉记者，目前全球(qiú)天然(rán)橡(xiàng)胶供应(yīng)进入季节性的增产期，中国云南天然橡胶产区加速恢复(fù)开割，预计6月中旬全(quán)面开割，海(hǎi)南(nán)产区(qū)已经全(quán)面开(kāi)割(gē)，海外(wài)越南天然橡(xiàng)胶产区也(yě)全面开割，目前主(zhǔ)要产胶(jiāo)国产区逐(zhú)渐进入雨(yǔ)季，物候条件已经由(yóu)差变好。但是由于目前天然橡胶(jiāo)上游(yóu)原料价格相对偏低(dī)，胶农割胶积(jī)极性不高，加(jiā)工厂利(lì)润也偏低，工厂加工积极性也不高。

　　大地期货橡(xiàng)胶(jiāo)研(yán)究员唐(táng)逸表示(shì)，后(hòu)续(xù)橡(xiàng)胶供应端将逐步恢复(fù)正常(cháng)，产(chǎn)量(liàng)逐渐增(zēng)加。目前云南(nán)产区大面积开割，预计后市(shì)仍有(yǒu)较多降雨，干旱情况已得(dé)到缓解。海南日收胶量在3500—4000吨(dūn)/天，供应相(xiāng)对正(zhèng)常(cháng)。泰国(guó)东北(běi)部产区逐步上量，南部产出仍在低位，本(běn)周以及下(xià)周预计(jì)雨水(shuǐ)较(jiào)多。越南、柬埔寨(zhài)产区已大面积开割，原(yuán)料数量逐步增(zēng)加。同时根据历史降雨数据(jù)来(lái)看(kàn)，厄尔(ěr)尼诺现(xiàn)象下橡(xiàng)胶(jiāo)产区降雨量虽然处于历(lì)史均值(zhí)以下的概率较(jiào)高，但由于季节(jié)性的(de)因素，降雨绝对数量(liàng)仍(réng)然能够(gòu)保证。因(yīn)此，他预(yù)计后市“厄(è)尔尼诺”现象不会(huì)是引发行情(qíng)上涨的主要因素。

　　从(cóng)需(xū)求端来看(kàn)，东证衍生品研究院能化高级分析师曹璐表示，目前轮胎(tāi)厂(chǎng)家外贸订单量较为充(chōng)足，对开工率形(xíng)成一(yī)定支撑，加上(shàng)轮(lún)胎用原料价格(gé)处于低位，轮胎厂(chǎng)家开工积极(jí)性尚可。而(ér)内销市场需求表现依然偏弱，各层级经销商仍以消耗前期库存(cún)为主，对后(hòu)市较为(wèi)悲观、谨慎补货。

　　隆众(zhòng)资讯最(zuì)新数据(jù)显示，目前(qián)下游外(wài)贸订单充足，加之内(nèi)销订(dìng)单(dān)缺货现象仍(réng)存，企业排产积极性(xìng)不减(jiǎn)。半(bàn)钢胎样本企业产(chǎn)能(néng)利用率为77.43％，环比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不过全钢胎(tāi)厂开工小降，个别企业因内销出货压力(lì)加(jiā)大，为控制成品库存(cún)压力，存适度降负现象(xiàng)，全钢胎(tāi)样(yàng)本企业产能利(lì)用率为66.34％，环(huán)比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体(tǐ)来看，胡(hú)华钎认为，目前天(tiān)然橡胶基本面(miàn)处(chù)于供需(xū)两弱(ruò)的格(gé)局中，尤其是下游需(xū)求分歧较大(dà)。“主(zhǔ)要(yào)是不(bù)同(tóng)的市场(chǎng)主体(tǐ)预(yù)期不(bù)同(tóng)，但是整体来(lái)说此前市场对今年的预期过高。从下游轮(lún)胎(tāi)行业来看，今年以来(lái)国(guó)内轮胎开工、产量和出口(kǒu)同(tóng)比数据还是不错的(de)，反映国内(nèi)实际需求(qiú)并不差(chà)。但是(shì)从汽车行业来看(kàn)，由(yóu)于汽车刺(cì)激政策退(tuì)出，今年国内汽车市(shì)场相对疲软，价格战等负(fù)面消息较多，市场(chǎng)总体上偏悲观。此(cǐ)外，青(qīng)岛地(dì)区天然橡胶现货(huò)库存持续攀升，有(yǒu)些人(rén)认为是国内需求(qiú)不(bù)行(xíng)，但是其实(shí)是进口过多导致的。”

　　在胡华钎看来，目(mù)前主要还是宏观面主导胶价走势(shì)，一方(fāng)面中(zhōng)国经济复(fù)苏进程(chéng)、人民(mín)币汇率波动；另(lìng)一方(fāng)面美(měi)联(lián)储加息进(jìn)程，以(yǐ)及美国银行危(wēi)机(jī)和美债上限(xiàn)问(wèn)题等(děng)。看向下半年，他认为天然橡胶(jiāo)基本面(miàn)仍然缺(quē)乏指引，只(zhǐ)有天气和(hé)轮储仍有可能“掀起(qǐ)波澜“，而宏观面预计比上半年好，比如美联储加息步伐暂缓(huǎn)、国内(nèi)经(jīng)济回暖等，因此对天然橡胶市场不宜过度(dù)悲观。

　　“短期市场没(méi)有明确方向(xiàng)，主要(yào)跟随宏观因素波动。”唐逸(yì)认(rèn)为，“供应端(duān)仍然是主导后市胶价走势的主要因素(sù)，随着各产区开割后产量逐渐增加(jiā)，海外恢复速度仍然偏(piān)慢，预计干胶的数量并不(bù)会少，包(bāo)括(kuò)今年交割品(pǐn)的数量。我(wǒ)们中期观点(diǎn)仍然(rán)偏空，后市(shì)预(yù)计(jì)存(cún)在下跌的空间。”

　　曹璐(lù)则表示(shì)，在供给端没有(yǒu)天气影(yǐng)响的情况下，后续主导(dǎo)胶价的因素主要在需(xū)求(qiú)端。从下半(bàn)年来看，外需受海外经济衰退和汽车(chē)半导(dǎo)体短缺(quē)影响(xiǎng)，预计难有(yǒu)起色。外需走弱(ruò)也导致海外货源(yuán)涌入(rù)国内，对国内现货端构成(chéng)压(yā)力(lì)。内需方面，春(chūn)节前市场基(jī)于内需复苏的(de)逻辑(jí)，已经出现一波反弹行情，但节后(hòu)市场(chǎng)从交易预(yù)期开始转向交易现实，由于国内(nèi)需求复苏不(bù)及(jí)预(yù)期，胶价因此(cǐ)持续(xù)承压运行(xíng)。整体来看，她(tā)表示(shì)短期胶价基本面缺(quē)乏向上驱动，只(zhǐ)有价(jià)格(gé)的绝对低位才能刺激有效的去库(kù)和资(zī)金再次做多(duō)的意愿(yuàn)。后(hòu)续(xù)还需继续关注天气端(duān)是否(fǒu)有扰动(dòng)因素，一(yī)旦天气出现(xiàn)异常状(zhuàng)况，或将带来(lái)新的阶(jiē)段性行情(qíng)。（有删(shān)减）

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