5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节(jié)会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的(de)构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字(zì)经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)市(shì)场预(yù)期(qī)基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体指数(s200mm是多少米，2000mm是多少米hù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力(lì)，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(200mm是多少米，2000mm是多少米dǎo)体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的(de)公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在(zài)经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等(děng)方(fāng)面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的(de)早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于科技(jì)安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚实(shí)的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库存、动(dòng)销数(shù)据(jù)和重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关(guān)注景气(qì)度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过(guò)适当调仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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