5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额(é)增幅(fú)最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替(八哥鸟寿命是多少年tì)代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略(lüè)投资(zī)部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业(yè)近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业(yè)绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国(guó)半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机(jī)会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联(lián)层面的(de)延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人八哥鸟寿命是多少年工智能(néng)带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管(guǎn)端各方面都(dōu)产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资(zī)机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块投资(zī)机会(huì)，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强(qiáng)调(diào)为芯片的(de)国(guó)产替代提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的(de)理论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量(liàng)算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导八哥鸟寿命是多少年体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的(de)方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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