尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已嗤笑的意思经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预(yù)计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期(qī)结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增(zēng)加和产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是(shì)计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发式增长的嗤笑的意思rong>AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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