本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更多(duō)是(shì)受(shòu)中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息(xī)势(shì)在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连(lián)续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特(tè)估(gū)受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实(shí)际存款较去(qù)年(nián)末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还(hái)是市(shì)净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特估喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份(fèn)有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二(èr)大行(xíng)业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上(shàng)涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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