近日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本(běn)期利润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本(běn)期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行(xíng)情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了(le)原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低(dī)迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白(bái)银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币(bì)政策调(diào)整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联(lián)储今年或还(hái)有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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