近(jìn)日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本(běn)期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积(jī)极性不高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金投(tóu)资策(cè)略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响(xiǎng)。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极配置。

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