用友(yǒu)网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段(duàn)进展明(míng)显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年(nián)一季度，用(yòng)友网络净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创公(gōng)司2001年(nián)5月(yuè)上(shàng)市以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净(jìng)利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与(yǔ)用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转型阶段(duàn)营(yíng)收、净利同(tóng)步(bù)大(dà)增、股价大(dà)涨的同向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用(yòng)友网(wǎng)络4月(yuè)28日(rì)晚间(jiān)发布2023年第一季度报告(gào)，一季(jì)度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的历史最(zuì)高(gāo)点之后(hòu)，用友网络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月(yuè)创下历史(shǐ)新高之后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络股价就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫(wèi)东等(děng)投(tóu)资(zī)者被套

　　在(zài)2022年股(gǔ)价(jià)大(dà)跌前，用友网络在(zài)股价相对高点进行了定增(zēng)融资(zī)。此次定增吸引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名(míng)机(jī)构和(hé)投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露(lù)定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿(yì)股(gǔ)，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资约(yuē)53亿元(yuán)。当(dāng)时，在定(dìng)增(zēng)市(shì)场(chǎng)颇为(wèi)活(huó)跃的私募(mù)大(dà)佬葛卫东，也参与(yǔ)了定(dìng)增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预(yù)期(qī)，2021年净(jìng)利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报净(jìng)利润-2.558亿元(yuán)，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低(dī)跌(diē)至2022年9月(yuè)的16.28元，跌(diē)幅近六(liù)成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也(yě)从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出(chū)前十大股东，在此(cǐ)期间，其减(jiǎn)持(chí)数(shù)量至少有4100万(wàn)股。其定(dìng)增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络(luò)股价大跌。

　　云(yún)服务(wù)转型(xíng)第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务软件服务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务(wù)企(qǐ)业(yè)的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务，引领中国企业级(jí)服(fú)务市(shì)场。在此基础上，公司2020年(nián)进(jìn)入西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？新的战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全球领先的企业(yè)云(yún)服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络(luò)正式发布了完全基于(yú)互联网架构(gòu)的企业互联网开发平台。2017年以来，其云(yún)平台、财务云、人力(lì)云等云产品(pǐn)得到逐步发展，各领域(yù)云上线运(yùn)营(yíng)、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶(jiē)段的(de)”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座和(hé)服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和(hé)持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发布，用(yòng)友云进入(rù)新的(de)发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司(sī)业务占(zhàn)比来看，用友网络云服务转型取得(dé)了较大(dà)成功。

　　2022年(nián)，其云服务业务实现收(shōu)入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已(yǐ)成为公司(sī)主要收入(rù)来(lái)源并(bìng)继续扩大收(shōu)入占比。

　　但从高端市(shì)场份(fèn)额来(lái)看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展白皮书》显示，国产ERP软(ruǎ西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？n)件(jiàn)整体市占率超过70％，其(qí)中用友(yǒu)市(shì)占率达到(dào)40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨头SAP和(hé)Oracle占西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？(zhàn)比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝(pù)出(chū)华为将在4月启(qǐ)用自己(jǐ)研(yán)发(fā)的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价直接(jiē)跌停。尽管华为目(mù)前仅为(wèi)自用，并不一(yī)定会面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停(tíng)，反应出市场对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心(xīn)的严重不(bù)足，也反(fǎn)应(yīng)了其在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价上，在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型第一阶(jiē)段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长的同时(shí)，净(jìng)利润也在(zài)同时逐(zhú)年增长，且增幅远高于(yú)营收增(zēng)幅。对应到股价上，在此期(qī)间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎可(kě)以说是踏步不前，净利润却大幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是有很大的提升空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第(dì)二(èr)阶段，道阻且长(zhǎng)。

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