财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公告(gào)称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成的(de)委员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依(yī)据(jù)的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有(yǒu)同(tóng)等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次(cì)级债(zhài)的持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优先债周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分(fēn)优先级(jí)债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释着(zhe)收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银集团的(de)董事会，同(tóng)时在(zài)“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍(réng)将独(dú)立运营。

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