关(guān)注市场热(rè)点(diǎn)消息。

　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定(dìng)时间，看(kàn)看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确(què)信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美(měi)联(lián)储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地(dì)区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算(suàn)币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合(hé)人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外(wài)机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效(xiào)，不进(jìn)行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危(wēi)机胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大(dà)幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程(chéng)度(dù)的停(tíng)机(jī)计(jì)划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续(xù)下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格(gé)上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身(shēn)胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cú胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么n)量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推(tuī)动的(de)结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产地(dì)挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍(réng)然(rán)起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的(de)任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时(shí)期(qī)内是(shì)固定的(de)，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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