A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能(néng)等(děng)一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动今(jī感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思n)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市，也(yě)成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大(dà)数(shù)据(jù)；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业(yè)的(de)终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也(yě)现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新(xīn)概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度(dù)转型(xíng)的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修(xiū)复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直(zhí)接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育(yù)等(děng)多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移(yí)动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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