作者：于(yú)博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了4月份的(de)通胀(zhàng)数据：4月份居民(mín)消(xiāo)费价格同比上韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔(shàng)涨0.1％，环比下(xià)降(jiàng)0.1％，工业(yè)生(shēng)产者出厂(chǎng)价格(gé)同比下降3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回落(luò)至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪(zhū)肉价格续(xù)降(jiàng)，出行(xíng)价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要(yào)担心通缩的时(shí)候？我们(men)认为“通缩(suō)论”言过其(qí)实：一(yī)方面(miàn)，今年(nián)初(chū)以来核心CPI有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，也指向(xiàng)当前经济仍(réng)在(zài)温和修复。下半(bàn)年随着生猪价(jià)格(gé)筑底回(huí)升(shēng)、消费需求(qiú)逐(zhú)步(bù)回(huí)暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望回归正(zhèng)常水平，通缩(suō)和(hé)通胀均不(bù)构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价(jià)格(gé)环比下(xià)降1％、非食(shí)品价(jià)格(gé)则环(huán)比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环(huán)比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续(xù)降(jiàng)，仍(réng)是主(zhǔ)要拖累。受(shòu)受生猪产能充足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上(shàng)市，带动价格分别环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假出行(xíng)需求带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促(cù)销以及国(guó)内(nèi)油价下降(jiàng)影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价(jià)格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需(xū)求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同(tóng)期高基数的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内(nèi)生产资料(liào)、生活资料(liào)价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分(fēn)行业(yè)看，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化学原(yuán)料及制品相(xiāng)关行业(yè)价(jià)格(gé)环比(bǐ)分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期影响，黑金采选及冶(yě)炼(liàn)、有色采选相关(guān)行业(yè)价格结束自去(qù)年底以来的强(qiáng)势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释放(fàng)、供给相对充(chōng)足的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过(guò)其(qí)实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否到了需要(yào)担心通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为，应(yīng)当理性(xìng)看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实(shí)：一(yī)方面，去年下(xià)半年(nián)核(hé)心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位(wèi)，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走势(shì)均(jūn)处(chù)于正常波动区间，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍在温和修复(fù)。往前看，去年二、三季度(dù)受疫(yì)情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基数或对今(jīn)年后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更(gèng)多关注环比(bǐ)变动情况以(yǐ)及核(hé)心(xīn)CPI的(de)走(zǒu)势。而(ér)随(suí)着下(xià)半年生猪需求的回升，以及(jí)中央猪肉收(shōu)储工作的开(kāi)展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累(lèi)将有所缓(huǎn)解，下半年(nián)物价水(shuǐ)平有望韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔逐步回归至正常(cháng)水平、整体将(jiāng)保持温(wēn)和上涨态势(shì)，通缩和通胀均(jūn)不(bù)构成当前经(jīng)济的(de)主(zhǔ)要矛盾。

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