当前，市(shì)场投资(zī)者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月(yuè)的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超(chāo)过(guò)债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了(le)债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题相关议案(àn)在众议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构(gòu)的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时(shí)排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未(wèi)认定(dìng)大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最(zuì)大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安(ān)全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国(guó)政府(fǔ)设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即反(fǎn)转一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数(shù)据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在(zài)敦促国会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期(qī)油脂很难具(jù)备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全(quán)月(yuè)的(de)产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的(de)影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作面一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及(jí)国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球(qi一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元ú)经济预期、美(měi)高(gāo)利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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