黄金价格的持续攀升(shēng)，引来众(zhòng)多投资(zī)者的目光。国泰君安刘越男(nán)等人在4月(yuè)23日研报中(zhōng)表示，黄金珠宝复苏节奏与(yǔ)弹性优于预期，根据(jù)行业(yè)数据(jù)，1-2月(yuè)同期高基数下黄金珠宝销(xiāo)售表现亮眼(yǎn)；3月(yuè)后逐步进(jìn)入(rù)Q2同期(qī)低(dī)基数，金银(yín)珠宝类2023年3月社零同比+37.4％。

　　提及黄(huáng)金珠宝亮眼的逻辑(jí)，刘(liú)越(yuè)男等人(rén)拆解，其一，金价稳步上行预期(qī)提振(zhèn)长期需求，存货增值(zhí)提振毛(máo)利率(lǜ)，C端消费者黄金(jīn)投资保值需求及加盟商补货(huò)需求有望释放；其二，Q2开始婚庆需求显著回(huí)补，同店开店有望匹配释放，长三角(jiǎo)地区表现(xiàn)尤其值(zhí)得(dé)期(qī)待；其(qí)三，古法金中流砥(dǐ)柱(zhù)，金镶钻打开利润弹性。

　　关(guān)于黄(huáng)金珠宝板块行(xíng)情的可持续性，德邦证券(quàn)郑澄怀在(zài)5月(yuè)5日(rì)研报中(zhōng)分析，从国际(jì)金价(jià)来看，全球(qiú)地(dì)缘政治的不确定(dìng)性、美国(guó)经(jīng)济衰退的不确定性等因素均(jūn)有望对金价形成长期(qī)支撑。从(cóng)国(guó)内消费复(fù)苏的节奏来看，预计今年(nián)三四季(jì)度婚庆旺季将持续释放消费(fèi)需求(qiú)。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，龙头公司(sī)有(yǒu)望凭借精准的产(chǎn)品定位，创新(xīn)性的产品(pǐn)设计，以及(jí)积(jī)极的渠道扩张策略(lüè)下，持续(xù)提升市(shì)场占有率，平稳兑现业绩增长(zhǎng)。当前黄金珠宝板(bǎn)块估值基(jī)本处(chù)于(yú)历(lì)史中枢水平，仍(réng)具有较大的投资(zī)吸(xī)引力。

　　中国银河证(zhèng)券研究院(yuàn)甄唯萱在(zài)研报(bào)中指(zhǐ)出(chū)，预期国(guó)内金银珠宝(bǎo)市场(chǎng)规模未来(lái)将稳(wěn)步上升，将在2024年超过(guò)90万亿元，年复合(hé)增长率约为5％，奢侈金(jīn)银珠(zhū)宝的市场规模增长速度更快，年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为17％。

　　头豹研究院预测，中国金(jīn)银珠宝行业中黄金市场的增速(sù)最快，2018-2021年间(jiān)的复合增长(zhǎng)率为5.9％，预计未来5年也(yě)将保持6％的增速。

　　从黄(huáng)金珠宝行业的(de)产业链来看，主要包括上游黄金、钻石等原材料供应，中游的制(zhì)造设计及下游的(de)终端零(líng)售环节，其中下游(yóu)环节的附加值(zhí)较高，盈利能(néng)力较强。

　　国(guó)信证券(quàn)研报中(zhōng)指出，下游零售环节同样拥有较高的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，黄金(jīn)品类零(líng)售毛利率10％-20％不(bù)等(děng)，钻(zuān)石镶(xiāng)嵌类(lèi)可达到60％左(zuǒ)右的(de)高毛利率(lǜ)水平，产业(yè)链附加值高，相(xiāng)关企业通(tōng)过强势的渠道建(jiàn)设以提高市场(chǎng)份(fèn)额(é)，可以获得更加优化的盈利表现。

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　　从竞(jìng)争格(gé)局的角度来看，截至2022年，中国金银珠宝行业市占率前十(shí)的(de)集团中，除了(le)瑞士(shì)历峰集团、路易·威登集团外其余8个均为国产品牌(pái)集团。中国(guó)金银珠宝行业头部公司周(zhōu)大福、老(lǎo)凤(fèng)祥、豫园股份在2022年的(de)市占率(lǜ)分别(bié)达到了9.3％、7.9％和3.7％，2017年以来行业内的CR10不断提升，于(yú)2021年超过(guò)了30％。

　　据财联(lián)社(shè)不完全统计，相关(guān)上市(shì)公司包括萃华珠(zhū)宝、曼卡龙、菜(cài)百股份、潮宏(hóng)基、老凤祥和周(zhōu)大生等，具体(tǐ)情况(kuàng)如下(xià)：

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