当前，市场投(tóu)资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此次(cì)会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的(de)债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份(fèn)“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)很高的(de)银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持有的(de)，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)美国(guó)战略石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点结婚以后他那个越来越大了(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期(qī)、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在(zài)业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下(x结婚以后他那个越来越大了ià)旬则(zé)有(yǒu)开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差(chà)做(zuò)扩。

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