5月(yuè)10日，有消息(xī)称部(bù)分银行相关部门收到(dào)《关于(yú)调整协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限的通知(zhī)》，四大国(guó)有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调(diào)中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，而(ér)通知存款则(zé)集中于(yú)短期(qī)存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限拟下调的背景、影响，后(hòu)续货币政策走(zǒu)向等，记(jì)者采访了(le)招商基金研究(jiū)部首席经(jīng)济学家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼现金(jīn)管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金(jīn)固(gù)定收(shōu)益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻(wén)、平安基(jī)金、光大保德(dé)信基金、德邦基(jī)金等公募基金公(gōng)司(sī)及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。对(duì)银(yín)行而言，存款利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本；同时(shí)本次降息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作是(shì)促(cù)进宏观经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不(bù)高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年货币(bì)政(zhèng)策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银行(xíng)为何下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当前调降更多是出于推进利率市(shì)场化(huà)改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大行去年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今(jīn)年4月市场利(lì)率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引入(rù)了存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂牌利(lì)率下调，均是在(zài)利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息(xī)差(chà)不断(duàn)下行(xíng)。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持(chí)续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本(běn)成(chéng)为改善息差的(de)重(zhòng)要(yào)手段。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银(yín)行贷(dài)款向(xiàng)企(qǐ)业固定资产投(tóu)资传(chuán)导(dǎo)较弱，下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限有利于对公客户留存的活期(qī)资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场(chǎng)利(lì)率整体下行，实体经济综合融(róng)资成本(běn)不断下降(jiàng)，银行资(zī)产端收(shōu)益下降较为明显；第(dì)二(èr)，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行利润空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)大幅(fú)下降导致(zhì)存款增长(zhǎng)比较明显，存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)供需关系发(fā)生了变化(huà)，降低了银行(xíng)高吸(xī)揽(lǎn)储的必(bì)要性；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活期(qī)与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款利(lì)率进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定(dìng)存款与通知存款自律上限(xiàn)下调也(yě)是(shì)要将存(cún)款产品线的(de)调整进行统一，全面(miàn)缓解(jiě)银(yín)行负债压力。

　　综合(hé)各(gè)项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过(guò)自(zì)律(lǜ)机(jī)制协(xié)调调(diào)降(jiàng)负(fù)债成本，有利于提(tí)升银(yín)行放(fàng)贷意愿，抑(yì)制资(zī)金脱实(shí)向虚，更好的落实央行宽信用(yòng)的政策贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利(lì)率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机(jī)制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了(le)两(liǎng)轮大规模存款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)，主要是(shì)大行和股份行参与(yǔ)，今年以来的调整更多是延续去年(nián)9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调(diào)，中(zhōng)小银行(xíng)补(bǔ)充(chōng)下调。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度由原来的激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速(sù)了中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利(lì)率补降的进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲(chōng)式复(fù)苏后经济边际走弱，经济(jì)修复(fù)存在波折。目前(qián)居民超额储蓄(xù)高(gāo)增(zēng)，实体融(róng)资需求有限，银(yín)行存款增加(jiā)，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引导(dǎo)减少信(xìn)贷(dài)套利，助力(lì)经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成(chéng)本(běn)成为改善息差的(de)重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下(xià)调协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收益，延续(xù)近期(qī)银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的(de)成本压(yā)力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消无法企及是什么意思，不可企及是什么意思费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调(diào)降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这些介(jiè)于活期和(hé)定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利率调整(zhěng)，当下有必(bì)要(yào)一次性调整通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限(xiàn)，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性。银行一(yī)季度净(jìng)息(xī)差水平均创历史新低，上(shàng)市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利(lì)率下调可以有效降低银行负债成(chéng)本，增厚(hòu)息差(chà)，缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月(yuè)份社融数(shù)据(jù)，居(jū)民(mín)贷款偏(piān)弱(ruò)之(zhī)外，企业(yè)贷款(kuǎn)也在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多增(zēng)幅(fú)度(dù)较大。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利(lì)率(lǜ)是(shì)否(fǒu)下(xià)调，还要进(jìn)一步观察(chá)5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因(yīn)此(cǐ)银行降息(xī)潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行(xíng)领(lǐng)域。以地(dì)方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等发(fā)达地(dì)区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发(fā)债主体，其信用债收益率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的(de)方向仍(réng)是由实体经济资(zī)金(jīn)供需决(jué)定的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在一方(fāng)面要合适顺应市场环境，一方(fāng)面也代表着政(zhèng)策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面临内生(shēng)动力不强需(xū)求不足的(de)情(qíng)况，央行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构性货币(bì)政策等(děng)多项举措给予了实体经济(jì)所需(xū)的一定的资金(jīn)投放支持，有效降低了实体综(zōng)合(hé)融资成(chéng)本，后续需要财政(zhèng)政(zhèng)策产业(yè)政策等配套政策继(jì)续激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟(gēn)踪经济运行情况，短期(qī)调整政策利率的概(gài)率不(bù)大，但仍会维(wéi)持资金(jīn)合理充裕的环境，故(gù)从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是(shì)否进一步下(xià)调要看实(shí)体(tǐ)经济复苏的情况。银行(xíng)负债(zhài)端(duān)，存款基准(zhǔn)利(lì)率下(xià)调的概率不大，而存款利率上(shàng)限的(de)调整空(kōng)间(jiān)仍存(cún)在(zài)，而是(shì)否(fǒu)进一步下调(diào)要看银行自(zì)身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年期国(guó)债收(shōu)益率为(wèi)代表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期(qī)LPR为(wèi)代(dài)表的(de)贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机(jī)制(zhì)作用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化定价情(qíng)况作为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小银(yín)行跟随调降存款利率。我(wǒ)们(men)认为，通过存款利率下行，稳定商业(yè)银行净息(xī)差进而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)维持低(dī)位或继续下行(xíng)，最终有利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从(cóng)日(rì)前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际(jì)弱修(xiū)复趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持续下(xià)行，银(yín)行间利(lì)率下行，叠加银(yín)行存款定(dìng)价下调，4月(yuè)社融信(xìn)贷低(dī)于预期(qī)，国内降息预期(qī)被进一步强化。海外来(lái)看(kàn)，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有(yǒu)望逐(zhú)步迎来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前，我国国有(yǒu)大(dà)型商业银行(xíng)和股份制商业银行(xíng)的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权(quán)平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管层面有动力(lì)去持续(xù)推动(dòng)存(cún)款利率下降，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基(jī)础上，银行自身也有(yǒu)动(dòng)力去下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)调整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面(miàn)银行息差压力大(dà)是普遍现象，此次政策(cè)调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随(suí)下(xià)调存款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面，由于此前经济下行影响，投资者悲(bēi)观预(yù)期(qī)被放大，大量资(zī)金集(jí)中在(zài)银(yín)行(xíng)存(cún)款端，此次存款利(lì)率(lǜ)下调也有望带动存款资金(jīn)的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了(le)以下信号：①减轻银行息(xī)差压(yā)力(lì)。本次下调将引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资(zī)产端让利压(yā)力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次下调对市场的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对(duì)遵(zūn)守自律机(jī)制、定价较(jiào)低的银(yín)行产生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次上限下调后(hòu)会(huì)普(pǔ)遍降低中小行协定存(cún)款及(jí)通知存款利率，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股份行及国(guó)有大行影响(xiǎng)较小。②长端(duān)利率(lǜ)下行仍(réng)有(yǒu)空间。市场降息(xī)预期升温，但大(dà)概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益，使得对公(gōng)客户活期存款收益(yì)向对私客户看齐，一方面有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，另(lìng)一方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化。

　　邹德立(lì)：对于银(yín)行，存款利率自律上限调整降低了银行(xíng)负债成(chéng)本，目前(qián)上市银行协定存款(kuǎn)占总(zǒng)存款的比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规(guī)定协定利率上限后，预计行业(yè)资金(jīn)成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方面(miàn)可以限制高息(xī)揽储，规范(fàn)行业竞争(zhēng)，特别是降低银行对(duì)公(gōng)活期存(cún)款成(chéng)本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负(fù)债端成本的(de)下降使得(dé)银(yín)行盈利(lì)能力(lì)增强，进一(yī)步打开了资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)下行的空(kōng)间，或(huò)带动(dòng)债券收益(yì)率不断下行。

　　无法企及是什么意思，不可企及是什么意思>并(bìng)非降(jiàng)息的确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国基金报：未(wèi)来存款利率是否还有进一(yī)步下(xià)降的空间？对(duì)股债市场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：近年来，贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对(duì)称下行使得商业银行净息(xī)差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有进(jìn)一步调降的预期(qī)。一方面，为支持(chí)实(shí)体经济，政策导向下贷款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人(rén)民币贷(dài)款加权平(píng)均利率较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上的竞争类似“非零(líng)和博弈(yì)”，“存款立行”和存(cún)款市(shì)场份额考核压力(lì)使得各行下调(diào)存(cún)款利率动力(lì)不足，同样2020年以来上市(shì)银行存量存款平(píng)均成本(běn)率基(jī)本(běn)持平(píng)。贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行(xíng)作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预期，有利于(yú)降低(dī)全(quán)社会无风险收益率，利多永续经营性质的(de)票(piào)息资产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳定(dìng)股息(xī)率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立：存(cún)款利率(lǜ)仍(réng)然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定(dìng)期化，活期存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率(lǜ)大幅(fú)下行，大幅加剧了(le)银(yín)行息差压力，这使(shǐ)得控制(zhì)存款(kuǎn)成本(běn)尤为重要。

　无法企及是什么意思，不可企及是什么意思　此(cǐ)外，从政(zhèng)策(cè)角度(dù)，居(jū)民超(chāo)额(é)储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消费(fèi)复苏较慢，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去(qù)持续推动(dòng)存款利(lì)率下(xià)降，促进(jìn)存款流向消费(fèi)和实际投资。短期看，存(cún)款利率下调带(dài)动流动(dòng)性继续进入(rù)债市，中短期(qī)利率，特别是(shì)中短期信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强，流(liú)动性也有可能(néng)进入(rù)股市，利好权(quán)益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利(lì)率。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)降低有(yǒu)助于压低全社(shè)会利率水平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感(gǎn)的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息(xī)释(shì)放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策(cè)进一(yī)步(bù)宽松？货币政(zhèng)策充裕(yù)延(yán)续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币(bì)政(zhèng)策(cè)执行(xíng)报告以及(jí)2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会均(jūn)表明当前货币政策基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而在此基础上强(qiáng)调“着(zhe)力(lì)支(zhī)持(chí)扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端利(lì)率仍(réng)有下行空间(jiān)，但这一调降是针对(duì)银行协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率(lǜ)就必(bì)须进行对等下(xià)调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流(liú)动(dòng)性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者(zhě)应该如何(hé)守住(zhù)自己的(de)钱袋子？你有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投(tóu)资者的(de)投资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性。在存(cún)款利率下降的背景下，短(duǎn)债基(jī)金(jīn)以及其他固收类基金(jīn)在具一定流动性的同时，相(xiāng)较活期存款和相(xiāng)当部分的银行理财产(chǎn)品，具有一定(dìng)的(de)超额(é)收益，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适(shì)中(zhōng)投(tóu)资者的合适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来(lái)，债券市场利率整体下行(xíng)，4月以来下(xià)行(xíng)加速(sù)，当(dāng)前无论(lùn)从绝对利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)还是从信用利差，都回到了较低历史(shǐ)分位(wèi)数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多头环境(jìng)仍未改变，但一致(zhì)预期导(dǎo)致行情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到央行(xíng)货(huò)币政策增量政(zhèng)策，后续(xù)或进入震荡环(huán)境(jìng)，而存量博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这(zhè)样的环境下尽(jǐn)量选择(zé)防(fáng)守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基(jī)金中要选择久期短流动性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频(pín)数(shù)据的弱(ruò)化趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫情后稳(wěn)增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场(chǎng)对经济的(de)“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此股(gǔ)票市场也进入(rù)到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期(qī)，高股(gǔ)息策略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前环(huán)境下(xià)，建议(yì)关注行业(yè)估值水平较低(dī)，高股息(xī)的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环(huán)境(jìng)，需要我们(men)识别金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且(qiě)能(néng)保本的所谓理(lǐ)财产(chǎn)品。对普通投(tóu)资者而言，如果(guǒ)不具(jù)备(bèi)相关专业(yè)知识(shí)，可以选择把投(tóu)资理财(cái)交给少数(shù)专业(yè)的(de)人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人(rén)士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方向(xiàng)和(hé)标(biāo)的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利率下(xià)行，普通投(tóu)资者(zhě)储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值(zhí)增(zēng)值，投资者在评估(gū)自(zì)身风险承受能力后可适当(dāng)考虑公募货币基金、公募(mù)中短债基金、商业银行现金管(guǎn)理类产品(pǐn)等(děng)风险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产(chǎn)品。

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