5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

河北属于南方还是北方 河北属于北方吗　　多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(河北属于南方还是北方 河北属于北方吗bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏(sū)不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大厂河北属于南方还是北方 河北属于北方吗起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数(shù)字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物(wù)智联层(céng)面的延(yán)伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可(kě)以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材(cái)料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期(qī)将会受(shòu)益，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半导体行业(yè)持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司的一季(jì)报业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料(liào)也是可(kě)以关(guān)注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基本面变化(huà)综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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