金(jīn)融(róng)界5月11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日发布2023年4月份金融(róng)数据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增长12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个百分点，比上(shàng)年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年(nián)4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年(nián)同(tóng)期多2729亿元。其(q二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效í)中，对实体经济发放的人民币贷款增加(jiā)4431亿元，同(tóng)比多增729亿(yì)元；对实(shí)体经(jīng)济(jì)发放的外币贷(dài)款折(zhé)合人民币减少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外(wài)，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿元(二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效yuán)，财政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银行(xíng)业(yè)金融(róng)机构存款增(zēng)加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿(yì)美(měi)元(yuán)，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速(sù)评认(rèn)为，M2同比回落，主因居民(mín)存款13个月以来同(tóng)比首次转为减(jiǎn)少，但更(gèng)可能重回(huí)表(biǎo)外资(zī)产(chǎn)，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度(dù)同(tóng)样处于“N型(xíng)”第二步中。4月(yuè)M2同比回二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月以来首次转负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此(cǐ)，中信证(zhèng)券点评如下：在经历了一季度的爆发式增长(zhǎng)后(hòu)，信贷在4月明显回落(luò)。从结构上(shàng)来看，居民部门再次“缩表”，不过(guò)企(qǐ)业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款有较强韧性(xìng)。信贷回落可能是因为一季度(dù)透支(zhī)了部分银(yín)行(xíng)信贷(dài)额度和企业信贷需求，而且4月地产(chǎn)销售也边际走弱(ruò)。社(shè)融(róng)增速与上月持(chí)平，非标融资持续好转。M2增速在高基数下回(huí)落。

　　申万(wàn)宏源申(shēn)万宏源认(rèn)为，M2同比回(huí)落(luò)主因居民(mín)存(cún)款13个月以来同比(bǐ)首次(cì)转为减(jiǎn)少，但更可能重(zhòng)回表外资产，而非用于(yú)消(xiāo)费，消费在(zài)二季度同样(yàng)处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心(xīn)在于居(jū)民贷款13个(gè)月以(yǐ)来首次转负。4月居(jū)民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回(huí)升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和(hé)M1增(zēng)速差(chà)收敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主(zhǔ)要源于个(gè)人存款的流出(chū)而(ér)非企业活期存款大幅(fú)改善，和(hé)地(dì)产销售的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月(yuè)份(fèn)人民(mín)币存(cún)款大幅减少的问题，中信证(zhèng)券认为(wèi)是季节性波动。因为银行倾向(xiàng)于(yú)让理财产品(pǐn)在(zài)季(jì)末到期，使资金(jīn)回流成存款，以应对考核，然后在下(xià)季初发行(xíng)新(xīn)的理财产(chǎn)品(pǐn)承接。因此居民存款在季末(mò)季初常出现波动(dòng)。4月M1增速(sù)为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分(fēn)点，或许反映了企业经营(yíng)活跃度有所提升。

　　招商宏观(guān)与中信证(zhèng)券看法(fǎ)较为一致，招商(shāng)宏观(guān)表示(shì)居民存(cún)款(kuǎn)减少符合季(jì)节(jié)性(xìng)规律。在本月数据中，居(jū)民端出现了新增存款(kuǎn)，新增贷款同时收(shōu)缩(suō)的情况。从历(lì)史规律(lǜ)来看，4月(yuè)及7月(yuè)一(yī)般是居(jū)民存款减少的时点。以4月为例(lì)，今年1.2万亿居(jū)民(mín)存款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类(lèi)似(shì)居(jū)民加(jiā)速(sù)偿还房贷等结(jié)论。

　　对于居民存款的去向问题，申万(wàn)宏源分析认为4月居民存款减(jiǎn)少更(gèng)可能去向(xiàng)表(biǎo)外资产，而非(fēi)消费(fèi)领域。

　　对于(yú)4月的信贷结构(gòu)问题，招商宏(hóng)观(guān)表示在放缓的信(xìn)贷投放中，结(jié)构特征依然明显。企业中长期贷款贡献了新(xīn)增信贷的(de)绝大部分，居民(mín)端中长(zhǎng)期信贷出(chū)现收缩。这种(zhǒng)结构特征反映了(le)居民端在前(qián)期购房(fáng)需(xū)求脉冲(chōng)式释放后信心(xīn)仍然(rán)不足的情况(kuàng)。如果没有进一步的政策支撑，不(bù)排(pái)除居民端新(xīn)增(zēng)信贷量(liàng)会持续维(wéi)持在低位(wèi)。

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