北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月7日(rì)，备受(shòu)关注(zhù)的巴菲特股东大(dà)会在奥(ào)马哈如期(qī)落(luò)下帷幕，93岁的巴菲特和他的老搭(dā)档(dàng)芒(máng)格在(zài)5个(gè)半小时的提问(wèn)环节中，回(huí)答了投资人(rén)的(de)47个问题(tí)。

　　现(xiàn)场云集了来自全球(qiú)各地的投资(zī)者。“来自中国的(de)投(tóu)资者是最多的，据说(shuō)达到(dào)1万人。”5月(yuè)6日，前海开(kāi)源基金首席基金学家杨(yáng)德(dé)龙如此(cǐ)分享自己在股东大会(huì)的现场(chǎng)见闻。

　　往届大会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)都会谈到中国(guó)经济，今年也不例外。

　　“中美两国都具有竞争力，都能达成繁荣发展的前(qián)景。中(zhōng)国(guó)将会成为(wè爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗i)更好的国家，美国也(yě)可以如此。”巴菲特说道。此前，他也曾多(duō)次公开表示十分看好中国市(shì)场。

　　巴(bā)菲特也曾围绕中国公司进行(xíng)过投(tóu)资部署(shǔ)，不(bù)过投(tóu)资对象均为中国公司的H股(gǔ)。根据公开资(zī)料，巴菲(fēi)特曾曾投资中国(guó)石(shí)油（00857.HK）、比亚(yà)迪（01211.HK），且“战绩(jì)”不俗，收益率(lǜ)达(dá)到了(le)10倍甚(shèn)至30倍以上。

　　在今年2月(yuè)16日召开的(de)Daily Journal（每日(rì)期刊）年度股东大(dà)会上(shàng)，作为董(dǒng)事长的芒格也曾表(biǎo)示，“投资(zī)人去(qù)投资中国是没有问(wèn)题的。相较于(yú)投资(zī)美国而言，投资中国可(kě)以让你用便宜的价格(gé)买(mǎi)到一些更好(hǎo)的公司，而这(zhè)即便有一些不(bù)确定因素的影响(xiǎng)，也(yě)是(shì)值得的。”

　　那么，按照(zhào)巴菲特的(de)投资标准(zhǔn)，A股哪些股票可(kě)能(néng)会(huì)得(dé)到(dào)他(tā)的青睐？

　　时代财经根据巴菲特提出的(de)“净资产收益率(lǜ)不低(dī)于20％而且能(néng)稳定(dìng)增长(zhǎng)”的最低(dī)标准，加上其(qí)投(tóu)资特点，对(duì)A股5167家上市公(gōng)司进行了(le)梳理，选出了(le)相(xiāng)对符合(hé)巴菲特投资逻辑的18只股票。

　　18只(zhǐ)股票中(zhōng)，消费(fèi)仍占据三分之一，其中酒(jiǔ)企(qǐ)表现(xiàn)尤(yóu)为出色；而(ér)从近(jìn)3年的净资产(chǎn)收益率来(lái)看，医疗行(xíng)业无疑是“最大赢(yí爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗ng)家”。

　　医疗行业成“最大(dà)赢(yíng)家”

　　此次选股(gǔ)，时代财经(jīng)首先考(kǎo)虑净资产收益率(lǜ)指标，且出于对公司(sī)的价值判(pàn)断而不是(shì)价格(gé)判断，选(xuǎn)择的是(shì)加权平均（年化）净资产收益率。

　　近5年（2018年(nián)-2022年），这(zhè)一指标达到巴(bā)菲特“20％”标(biāo)准的A股上市(shì)公司共有100家(jiā)。

　　以过(guò)去3年的净资产(chǎn)收益率(lǜ)来看(kàn)，排名第一(yī)的分别(bié)为博拓生物（688767.SH）、东方(fāng)生物（688298.SH）和安(ān)旭生物（688075.SH），三(sān)家ROE分别为141.26％、104.83％、76.31％，均为医药生物行业公(gōng)司(sī)。

　　其次(cì)，时(shí)代财经参考了上市公(gōng)司最(zuì)新(xīn)（截至5月5日(rì)）滚动(dòng)市盈率(lǜ)（TTM），并通过与其所(suǒ)属行业算(suàn)术(shù)平均值进(jìn)行对比，又(yòu)从100家(jiā)公司(sī)中挑选出了估值相对行业平均值偏低(dī)的67家公司。

　　最后，时代财经通过(guò)巴菲特的持仓(cāng)变动发(fā)现，巴菲特(tè)一如既往偏爱快消领(lǐng)域，同(tóng)时也在(zài)重(zhòng)金(jīn)押注能源领域，如西方石(shí)油、雪佛(fú)龙。

　　与此(cǐ)同时，巴菲特多次减仓银(yín)行股，包括2006年入(rù)手的合众银行和2010年(nián)入手(shǒu)的纽(niǔ)约(yuē)梅隆银行，分别减持约90％和60％，甚至在(zài)2022年(nián)一季度清(qīng)仓持有33年的百(bǎi)年老(lǎo)行(xíng)——富国银行。但巴菲特对(duì)金融领域的持仓仍有(yǒu)一(yī)定比重。

　　因而，时代(dài)财(cái)经又进(jìn)行(xíng)了行业(yè)筛选，还对海天味业(yè)等这类之前商品信誉受过(guò)不良影响的公司(sī)进(jìn)行(xíng)了剔除。最终，“淘”出了(le)18家相对符合巴(bā)菲特标准的公司。

　　数据来源：Wind、中证指(zhǐ)数(shù)官网。时(shí)代财经制(zhì)图(tú)

　　如上表所示(shì)，这18家(jiā)公司(sī)涉及吃、喝、穿、用多个领域，其中饮料行业约有5家，占比近三分之一。而在近(jìn)五年内，酒(jiǔ)企表现出色，净(jìng)利润(rùn)复合年(nián)增长率均在22％以上，其中泸州老窖（000568.SZ）成绩最(zuì)亮眼，5年净(jìng)利润复合年增长率高达32.29％。

　　绩优股(gǔ)多在饮料界，明(míng)星家(jiā)电潜(qián)力大(dà)

　　实际(jì)上，在A股市场上，有不少(shǎo)行业龙头股五年ROE超20％且净资产收益率为正，达到巴菲特关(guān)注的最低(dī)标(biāo)准，如贵州茅台(tái)（600519.SH）。但是目前这些企业的(de)TTM高于其(qí)所属行业滚动市盈率，所以或(huò)还(hái)需要等待入场时机(jī)。

　　时代财经(jīng)筛选出的18家公司中(zhōng)，家用(yòng)电器(qì)行业公司(sī)上(shàng)榜不少(shǎo)。其中，有专做厨(chú)卫电器的浙江美大（002677.SZ）、家电老名(míng)牌(pái)的(de)苏泊尔（002032.SZ）、以及(jí)“插座大王”公牛集团（603195.SH），不过相(xiāng)比起酒企(qǐ)，上(shàng)述(shù)三家企业的5年(nián)净利润复合年增长率表现略显逊色，分别为8.18％，9.29％以及19.93％。

　　从公司与行业市盈(yíng)率之差(chà)来看，差(chà)距最大的(de)是(shì)主营集成(chéng)电路设计的(de)中颖(yǐng)电(diàn)子（300327.SZ），相差40.11倍，随后是专攻数字营(yíng)销的三人行（605168.SH）和主推露露(lù)杏(xìng)仁露的承德露露（000848.SZ），分别相差17.39倍和15.23倍。而(ér)差距最小的(de)是公牛集团（603195.SH），公司最新(xīn)市盈率为27.19倍，与行(xíng)业最新市盈率(lǜ)仅差0.72倍。

　　从区间股价涨跌(diē)幅来看，2018年1月2日(rì)至2023年5月5日，仅有可川科技（603052.SH）、浙江美(měi)大（002677.SZ）、华(huá)利集团（300979.SZ）股(gǔ)价(jià)下跌，跌幅在21.4％-55.3％之间，其余(yú)企业股价均有上涨。其中，区间涨幅前三名仍是酒企，分别是重庆啤酒（600132.SH）436.31％、今世(shì)缘（603369.SH）320.68％、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）266.57％，三家公(gōng)司(sī)分(fēn)别在(zài)1997年、2014年(nián)及1994年登陆A股。

　　2019年(nián)，时代财经也曾筛选(xuǎn)出相对(duì)符(fú)合巴菲(fēi)特(tè)投资逻(luó)辑的(de)22只股票，承德(dé)露(lù)露（000848.SZ）和德(dé)赛电(diàn)池（000049.SZ）彼时便已上(shàng)榜。

　　而(ér)上述两家公(gōng)司自2018年以来，股价涨幅分别为22.81％和37.9％，跑赢上证(zhèng)指数(shù)的0.83％以及沪(hù)深指数的-0.35％。

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