在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基(jī)金最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构(gòu)完(wán)成每(měi)个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确(què)认时，基(jī)金(jīn)的基金份额(é)持(chí)有人数量(liàng)不(bù)满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关监管报(bào)告和信息(xī)披露程序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更(gèng)是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金开放日(rì)临(lín)近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的(de)投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多(duō)成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示(shì)，从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时(shí)基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模也(yě)容易(yì)做(zuò)大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市(shì)就容(róng)易出现一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水模(mó)给基金经(jīng)理带(dài)来的(de)灵活(huó)性(xìng)限制很(hěn)可(kě)能(néng)会影响产品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会增加错判的(de)风险，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取(qǔ)阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立(lì)的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁(fán)交易等方(fāng)面具(jù)有(yǒu)明显优势(shì)，有(yǒu)利于(yú)为投(tóu)资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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