如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创下(xià)了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社(shè)上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于(yú)美(měi)国(guó)科(kē)技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的(de)担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望(wàng)的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改革已(什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间yǐ)开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计(jì)划和(hé)股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式(shì)会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的(de)鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个(gè)季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催化剂(jì)。

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