财联社记(jì)者近期从行业(yè)内了(le)解到，信(xìn)贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们(men)个(gè)贷最低已(yǐ)经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放依(yī)旧(jiù)比较(jiào)难。房(fáng)贷和前十年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理财产品，环(huán)比(bǐ)增加22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款利(lì)率要高于理(lǐ)财收(shōu)益，否(fǒu)则会形成套(tào)利(lì)空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂(guà)的情况(kuàng)的确(què)多(duō)年(nián)来少见。这种情况本(běn)质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资金可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外(wài)表晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军示(shì)，人民银行认真(zhēn)贯彻党(dǎng)中央、国(guó)务院决(jué)策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措施做(zuò)好金融支持(chí)稳外贸工(gōng)作(zuò)。首先是降低实体经济(jì)融(róng)资(zī)成(chéng)本。2022年，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低(dī)的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计数(shù)据发布(bù)会上公布的(de)数据显示，3月份银行体系新发企业贷加(jiā)权平均利(lì)率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率水平(píng)，并没有考虑区域差异。财联社记者注(zhù)意(yì)到，在部分(fēn)资(zī)金(jīn)充裕的(de)一线城市利率水平下沉(chén)更(gèng)快(kuài)，比(bǐ)如央行营(yíng)管部(bù)早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地(dì)区新发(fā)放企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报(bào)告(gào)分析(xī)认为，一季度的贷(dài)款需求非(fēi)常好，央行(xíng)今年(nián)一(yī)季(jì)度公布的(de)贷(dài)款需(xū)求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需求(qiú)较(jiào)差，需要购(gòu)买票据来(lái)填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季(jì)度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)数(shù)据显示，截(jié)至2023年1季度(dù)末，理财公(gōng)司存续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占全市(shì)场存续(xù)理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收(shōu)类理财产品（不含现(xiàn)金管理类(lèi)产品）的近1个月(yuè)年(nián)化收(shōu)益率的(de)平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固收最新(xīn)数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发理财产品收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全(quán)市场新(xīn)发理财(cái)产品中，开放(fàng)式产品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出(chū)现空转套利(lì)可能

　　多位受访金融行业人(rén)士对记者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间出(chū)现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科(kē)技研究院分(fēn)析师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银(yín)行贷款利率(lǜ)，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机(jī)会(huì)，从(cóng)银行那里获取(qǔ)的(de)低(dī)息贷款没(méi)有投入实际经营，而(ér)是拿去购(gòu)买收益率更高的(de)理财产品，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性(xìng)存款市(shì)场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不(bù)过(guò)刘(liú)银(yín)平(píng)晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实(shí)际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对(duì)企业(yè)的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发展实(shí)验室主任曾刚对(duì)财(cái)联社记者表示，理财收益与金融市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂(guà)的情况(kuàng)主要(yào)是即期的贷款利率(lǜ)与发行当(dāng)期定价晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军的理财(cái)收益率(lǜ)的差异，在(zài)市场利(lì)率快速下行(xíng)的时容(róng)易(yì)出现这(zhè)种收益率(lǜ)不(bù)同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意味着当期发(fā)行的(de)理财产品的(de)收益率会同步下降(jiàng)。从这(zhè)一(yī)个角度来看，未(wèi)来一(yī)段时(shí)间的理财产(chǎn)品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一(yī)判断(duàn)得(dé)到银行业内人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广州分行负(fù)责人(rén)对财联(lián)社(shè)表示，该行已(yǐ)经关注到(dào)理(lǐ)财(cái)收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过(guò)大必然引发资金空转套(tào)利(lì)，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估计(jì)下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负责(zé)人对财联社记者表示(shì)，考虑到理财产品底层(céng)资产(chǎn)大多数(shù)为债券(quàn)，而债券市场发行(xíng)人大多(duō)是大型企(qǐ)业，理论上其(qí)收益率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的(de)信用等(děng)级比大型(xíng)企业(yè)要低，所以(yǐ)个贷的定价理论(lùn)上(shàng)要(yào)比理财(cái)收益率高才对。现在出现个贷定价和(hé)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)持平，甚(shèn)至出现倒挂，这(zhè)只能说明(míng)个(gè)人部门(mén)当前(qián)的信贷(dài)需求不足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷(dài)款，导致资金空转，这(zhè)也(yě)是(shì)近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责(zé)人表示(shì)。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷款定价(jià)持续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一致的，新(xīn)发的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋(qū)势也是这样。一些存(cún)量的产品(pǐn)年化收(shōu)益率近(jìn)期大(dà)幅上行，主(zhǔ)要是因为底层(céng)资(zī)产是(shì)去年利率高位时候拿(ná)的(de)，在利率走(zǒu)低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会(huì)向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行(xíng)人士对财联社(shè)记者称(chēng)，当前贷(dài)款端定价疲软的现状，也是(shì)有(yǒu)关方面不断(duàn)出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部地(dì)区(qū)大型城商行(xíng)负(fù)责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上(shàng)不去(qù)的情况下，未来存(cún)款利率持(chí)续下行应该是大趋势，否则银行净(jìng)息(xī)差承(chéng)受的(de)压力将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各(gè)行储蓄又多，之前理财(cái)波动的(de)影响还(hái)没完(wán)全(quán)消(xiāo)除，很多客户的资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得到确认，意味着贷款利率依然(rán)有下降(jiàng)的可能性和(hé)空间，银行息差水平面(miàn)临更艰难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一(yī)季度显示，截(jié)至3月末，该行净利(lì)息收益率(lǜ)和净利差(chà)从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团(tuán)队(duì)最新研报认(rèn)为，未来存款市(shì)场成本(běn)管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计，后续对(duì)于存(cún)款定(dìng)价自律管理的手(shǒu)段包括但(dàn)不限于以(yǐ)下三个方(fāng)面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等(děng)创新类活期存款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引(yǐn)，未来或将对(duì)这类产品比(bǐ)照(zhào)活期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套壳协议(yì)存款需继续(xù)纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构(gòu)性存款(kuǎn)仍须规范，后续(xù)或将(jiāng)结构性存款的（保底收益+期(qī)权(quán)价值(zhí)）合计(jì)同时纳(nà)入自律机制上限，进一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如(rú)果全(quán)部企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活(huó)期存款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银(yín)行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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