昨夜(yè)今晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔哈(hā)撒韦年(nián)度(dù)股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大会召开时的宏(hóng)观背景(jǐng)颇不平(píng)静：美国(guó)银行(xíng)业动荡不安，债务上限(xiàn)谈判僵根号20等于多少 化简 根号怎么算持，经济徘徊于衰(shuāi)退(tuì)的危险边缘(yuán)，地(dì)缘(yuán)政治冲突持(chí)续(xù)升温，人工智能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝(cháo)圣”心(xīn)态(tài)而来的投资者们热切(qiè)盼望聆听“奥马哈先知(zhī)”对大变革时代的点评和投资(zī)智(zhì)慧。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报显示，第一季(jì)度净(jìng)利润355.04亿美(měi)元，去(qù根号20等于多少 化简 根号怎么算)年同期为55.8亿美元；第一季度营收(shōu)853.93亿美(měi)元，去年(nián)同(tóng)期为708.1亿美(měi)元；第一季度(dù)投资和衍生(shēng)品收益(yì)为(wèi)347.58亿美元，去(qù)年同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴(bā)菲特、芒格(gé)的重(zhòng)要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不(bù)全(quán)力(lì)支持(chí)倒闭的硅(guī)谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒(dào)闭(bì)后，监管(guǎn)机构必须做出赔偿所有储户的决(jué)定，因(yīn)为不这样做可能会损害全球(qiú)金融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的(de)，”巴菲特(tè)在回答(dá)一个问题时说(shuō)，如果储(chǔ)户得不到补偿，它给美(měi)国(guó)经济带来的(de)后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为，中美关系(xì)紧(jǐn)张对(duì)两(liǎng)国会(huì)造成不必要的伤害。芒(máng)格说：“美(měi)国和(hé)中(zhōng)国(guó)发(fā)生冲突是很愚蠢的。我们应该(gāi)做的就是和中国和睦相处。美国应(yīng)该与(yǔ)中(zhōng)国大量开展(zhǎn)自由(yóu)贸易。”巴(bā)菲特(tè)说，中美会有竞争(zhēng)，但一直都(dōu)需(xū)要(yào)判(pàn)断，如果(guǒ)没有对(duì)方回应，事情能有多大进步。两国都会有(yǒu)竞(jìng)争力，都可以繁荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月的波动可能是二战以来最(zuì)厉害的(de)一(yī)次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们(men)大部(bù)分的事业，在今年报告的营(yíng)收(shōu)都会比去年较低，这都是因(yīn)为过(guò)去6个月经济的不景气造成的。

　　巴(bā)菲特(tè)称，过去(qù)的这(zhè)几个月(yuè)公司都经历了很(hěn)多的波(bō)动(dòng)，这可(kě)能(néng)是二战以(yǐ)来最厉害(hài)的(de)一次，二战的时候我们没有办法获得(dé)商品、货物，但是这一次的波(bō)动(dòng)来(lái)自于另(lìng)外一个地方(fāng)，他(tā)们可(kě)能在过去的6个月中(zhōng)出现了(le)存货过多的情(qíng)况，这不是说好像失业率、就业率(lǜ)的情况造成的，但(dàn)是现在的经济(jì)环境在这六个(gè)月已经非常不一样了，而(ér)我们很多的(de)经理人对于这种情(qíng)况感觉(jué)到比较惊讶，存货(huò)怎么(me)会一下子那(nà)么多卖不(bù)出去。现(xiàn)在我们才(cái)慢慢地(dì)让销售情(qíng)况有所(suǒ)恢复。

　　根号20等于多少 化简 根号怎么算rong>4.“好日子可能已经(jīng)结束(shù)”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在(zài)第一季(jì)度(dù)是股票的净(jìng)卖家(jiā)。财报显示，伯克希(xī)尔(ěr)出(chū)售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖(mài)出(chū)104亿美元股票(piào)。

　　这些(xiē)数据突显出，巴菲特和他(tā)的长期得力助手查(chá)理·芒(máng)格认为，当(dāng)期的(de)估值没有吸引力。自今年年初以来，该公司的现金(jīn)储备增加了20亿美元，达到1306亿美(měi)元(yuán)，为2021年底以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　芒格(gé)上个(gè)月表示，随着美联储加(jiā)息和经济放缓，投资者应该降低对股市回报的预期(qī)。

　　巴(bā)菲特(tè)对自己的(de)企业做出了悲(bēi)观(guān)的预(yù)测：好日(rì)子可能已(yǐ)经结束。这位亿万(wàn)富翁投资者(zhě)预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大部分业(yè)务的(de)收益今年将下降。因为在过(guò)去6个月左右的时间里(lǐ)，美(měi)国(guó)经济(jì)的“令人难以置信的增长时期(qī)”已经接近尾(wěi)声。伯克希尔经常被(bèi)视为经济健康状况的代表，因为其业务范围广泛，从铁(tiě)路到电力(lì)公用事业和零售。巴(bā)菲特曾(céng)表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的(de)成功归功于过去几(jǐ)十年美(měi)国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴(bā)菲特(tè)强调(diào)：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工(gōng)作，但他还会与(yǔ)贾(jiǎ)恩(ēn)一起协商，做最后的决策。公司传承在执(zhí)行上(shàng)并不(bù)是(shì)这么(me)简单(dān)，管理伯克希尔可(kě)能不仅需(xū)要现在的这(zhè)五个下(xià)一代领(lǐng)导人，而是更(gèng)多有(yǒu)能力(lì)的人(rén)。如果他们不能处理得当的(de)话，他就不会将(jiāng)伯克希尔交给(gěi)他们。他还补(bǔ)充(chōng)，每(měi)一(yī)个公司的情况都不一(yī)样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯(bó)克希尔内(nèi)部都很支持阿贝(bèi)尔等高(gāo)层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印(yìn)钱(qián)

　　有(yǒu)投资者提问(wèn)：美联储(chǔ)现(xiàn)有(yǒu)的资产负债表规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不担心(xīn)美联储，支持美联(lián)储压低通胀率的使命，他也不担(dān)心美(měi)联储的(de)资产负债表，尽管(guǎn)打趣称(chēng)“那是一个很大的数(shù)字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美联储资(zī)产负债表从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到一句(jù)话“现金永远不是垃(lā)圾(jī)”。但(dàn)是他反对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战(zhàn)刚结束(shù)时(shí)美国(guó)所经历的(de)那(nà)样。对(duì)此芒格也持相同观点，称如果靠不(bù)断(duàn)印钱来解决短期问(wèn)题将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大(dà)幅持(chí)仓石油(yóu)股(gǔ)？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，美国没有其他地(dì)方可以像二叠纪盆(pén)地(dì)（permian）一样有这么多石油储备。不过页(yè)岩油井(jǐng)的衰(shuāi)败也很快，开井第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年(nián)半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油的管理层，对他们(men)也很熟(shú)悉。西(xī)方石油做了很多好的事情(qíng)，建(jiàn)了(le)很多新(xīn)井还能盈利。伯克希尔(ěr)并不会购买(mǎi)西方石油的控股权，管理(lǐ)层已(yǐ)经很棒(bàng)了。未(wèi)来不确定(dìng)是否会(huì)继续(xù)购买更多石油公司的(de)股票，但对现在持股量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货(huò)币能(néng)取代(dài)美元(yuán)的储备货币(bì)地位

　　有投资(zī)者提问：美国大批发债，美联储让债务(wù)货币化，中国巴西沙(shā)特等都在与美元(yuán)脱(tuō)钩(gōu)，在这种环境(jìng)下，美(měi)元的货币储(chǔ)备地位(wèi)何(hé)时会(huì)受威胁？

　　巴菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，没有取代美(měi)元储(chǔ)备货币地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美(měi)联储主席(xí)鲍威尔(ěr)更了解(jiě)形(xíng)势，但他无法(fǎ)控制财政政策。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚(jiān)持用多久(jiǔ)才会失控，尤其是在这种货币(bì)是全球储备货币(bì)的时(shí)候(hòu)。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大举印(yìn)钞(chāo)很容易(yì)，但应该非(fēi)常(cháng)小心。如(rú)果货币太(tài)多，一(yī)旦把通胀的(de)精灵(líng)从瓶子(zi)里(lǐ)放出来，就(jiù)很难恢复，人们(men)会对货(huò)币失去信(xìn)任。

　　巴(bā)菲特称，无法(fǎ)预测会有什么结果，反正不会(huì)是好结果。现(xiàn)在（大量发债(zhài)）是一个非常(cháng)政治(zhì)化的(de)决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时(shí)候，通过(guò)印钞(chāo)赢得选票会适得其(qí)反。芒格在提到日本(běn)的货币政策(cè)和财政(zhèng)政策时说，日本用日(rì)元做了些(xiē)奇怪的事。对于日本实施的经(jīng)济(jì)政策，日本(běn)人(rén)应该接受并作出应对。巴菲特补充说(shuō)，如(rú)果日元是(shì)储备货(huò)币，那些事不可(kě)能发生。巴(bā)菲特(tè)说，他(tā)佩服(fú)日本(běn)，日本(běn)有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该效仿(fǎng)日本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持(chí)续(xù)低迷，国家(jiā)研究启动第二批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来，在(zài)供大于需的市(shì)场格局下(xià)，我国生猪(zhū)价格整体偏(piān)弱运行，期间最高(gāo)仅涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)，最(zuì)低跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾(gù)今年春节过后的猪(zhū)价走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期(qī)间，生猪价(jià)格曾(céng)出(chū)现一波企稳反弹(dàn)，但在涨至(zhì)16元(yuán)/公斤后再(zài)次振荡下跌，直至4月17日跌至(zhì)今年(nián)低(dī)点13.9元/公斤后，才再度出(chū)现小幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元(yuán)/公(gōng)斤，随(suí)后在五(wǔ)一假期前(qián)又略有(yǒu)回落(luò)。

　　在近期(qī)生猪价(jià)格低(dī)位运行的情况下(xià)，国家发改(gǎi)委于5月5日下午发(fā)布最新(xīn)研究收储的公告称，据国(guó)家发展(zhǎn)改革委监测，4月24日—4月28日(rì)当周(zhōu)，全国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处(chù)于过(guò)度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储(chǔ)备(bèi)调(diào)节机制 做好猪肉(ròu)市场(chǎng)保供稳价工(gōng)作预案》规定，国家(jiā)发改(gǎi)委会同有关(guān)部(bù)门研究适(shì)时启(qǐ)动(dòng)年内第二批(pī)中央冻猪肉储备收储工作，推动(dòng)生猪价格尽快回(huí)归合理区间。

　　在国家发(fā)改委(wěi)发声后，生(shēng)猪期货市(shì)场预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日(rì)下午(wǔ)收盘，生猪期(qī)货主力(lì)合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看(kàn)，生(shēng)猪现货市(shì)场整体延续(xù)振荡下跌走势，价格无太大(dà)起色。徽商期货(huò)生猪分析(xī)师(shī)尉(wèi)秀接受期货日(rì)报记者采(cǎi)访(fǎng)时表(biǎo)示，4月来生猪现货价(jià)格呈先跌后涨再(zài)跌的振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至(zhì)中旬，因需(xū)求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落(luò)并(bìng)在(zài)4月17日逼(bī)近春(chūn)节后(hòu)低(dī)点（1月31日(rì)13.95元(yuán)/公(gōng)斤）；随后进(jìn)入(rù)4月中下旬后(hòu)，在(zài)相对较低的猪价(jià)下，市场心态(tài)开始(shǐ)转变(biàn)，养殖端低价惜售情绪强(qiáng)、二育询盘(pán)增加，支(zhī)撑价格止跌反弹，同时(shí)冻品猪肉(ròu)价(jià)格的相对(duì)优势也刺激(jī)贸(mào)易(yì)商从(cóng)进口肉采购转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分割(gē)入库意愿加大，再(zài)叠加(jiā)月底逢五一假期备货(huò)，猪肉终端需求有所好转，猪(zhū)价升(shēng)至4月25日(rì)的(de)15.12元/公(gōng)斤；而(ér)此后(hòu)，较高的成本导(dǎo)致生猪(zhū)二育入场转为谨慎(shèn)，屠企分割比例也有开收敛，叠(dié)加月末部分集(jí)团企业(yè)有提前出栏迹象，在缝节必跌的(de)‘魔咒(zhòu)’下，月末价格(gé)再次回落(luò)，截(jié)至4月28日猪价(jià)跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提振，但(dàn)生(shēng)猪现货价格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态(tài)势。申银万国(guó)期货农产品高级(jí)分析师徐盛(shèng)告诉记(jì)者，目(mù)前(qián)生猪处(chù)于需求淡季，同时五(wǔ)一节前各(gè)养(yǎng)殖类(lèi)上市公司(sī)公布一季报显示其经(jīng)营数据纷(fēn)纷亏损，若猪(zhū)价(jià)长期维持低迷(mí)，养(yǎng)殖企业超预期去(qù)产能(néng)将对行业的发展(zhǎn)不利，容(róng)易导致(zhì)猪价(jià)的大起大落(luò)。在(zài)这个节点，国家发改委宣(xuān)布(bù)收(shōu)储(chǔ)，可(kě)以看(kàn)出(chū)国(guó)家(jiā)对生(shēng)猪养殖行业健康发(fā)展(zhǎn)的重视与呵护(hù)，有助于提振市场(chǎng)信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放下，本(běn)周五生猪期货盘面随即(jí)作出(chū)反应走多。从收储本身看，不会(huì)带(dài)来(lái)实质(zhì)性(xìng)生猪需(xū)求的增长(zhǎng)。不过，倘(tǎng)若收储调控长期密集(jí)执行，叠加二育等利(lì)多(duō)因素共(gòng)振，或会给市场带来比(bǐ)较(jiào)明显的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一节(jié)假日过后(hòu)，尉秀告诉记者(zhě)，因生(shēng)猪终端需求(qiú)缺乏实质性(xìng)利(lì)好，短期(qī)内猪(zhū)价或延续低位区(qū)间振荡走(zǒu)势(shì)。

　　具(jù)体从生猪需求(qiú)端看，尉秀表示，参(cān)考(kǎo)2020年(nián)至2022年的(de)屠(tú)宰数据，每年5月宰量(liàng)均有(yǒu)不(bù)同(tóng)程度的(de)提升，但也非猪肉季(jì)节性消费(fèi)旺季(jì)。

　　从供给端看(kàn)，据国家统计局最(zuì)新数据，截至今年(nián)一季度，全国生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同(tóng)期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽然今年(nián)一季度生(shēng)猪存栏环比(bǐ)出现下(xià)跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能(néng)变化来看，尉秀表示(shì)，据农业部监(jiān)测，2023开(kāi)年以来，国内(nèi)能繁母猪存栏已连续三个月下降(jiàng)，但下(xià)降幅度(dù)相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月(yuè)全国(guó)能繁母猪(zhū)存栏量为4305万(wàn)头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据，国内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连续5个月(yuè)下滑，累计下(xià)降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计(jì)数据可以看出(chū)，生猪产能有继续回调走势，但(dàn)截至(zhì)3月降幅均(jūn)有限(xiàn)。综合来看，当下产能(néng)基础依旧稳固(gù)，生猪供应充(chōng)盈(yíng)，并没有出现(xiàn)能(néng)够(gòu)驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉(wèi)秀看来(lái)，伴随着猪价再次(cì)阶段(duàn)性走低，二(èr)育(yù)补栏(lán)或会再次进场，带动猪价走高；但今年二次育肥进(jìn)出场(chǎng)节奏切换加快，需关注进出场(chǎng)节奏对猪(zhū)价的带动(dòng)。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较(jiào)明显的小(xiǎo)体重猪(zhū)急(jí)抛，出栏量的(de)提(tí)前透(tòu)支将在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面的利(lì)多影响(xiǎng)或许在5月(yuè)份有体现。总的来看，5月(yuè)猪价价(jià)格重心(xīn)或高(gāo)于(yú)4月，建议继续重(zhòng)点关(guān)注二次育肥、冻品入库及收储带来的情绪面影响。

　　方(fāng)正中期饲料养(yǎng)殖板块研究员宋从志认为，短期来看，当前生猪整体屠(tú)宰量仍维持高位，并高(gāo)于去年同期水平，出(chū)栏(lán)体重虽有连续回落，但绝对体重仍(réng)在120kg以上，反映(yìng)上游大(dà)猪仍在释放之中，二育增加导致大猪(zhū)仍有阶段性出栏压(yā)力。尤(yóu)其去(qù)年6月份以来能繁母猪环(huán)比(bǐ)增加带来的生猪出栏在5月份(fèn)可能继续保持惯性(xìng)增涨(zhǎng)。但今年二季度开始(shǐ)生猪市场将逐步过度至季节性(xìng)旺(wàng)季，因此生猪(zhū)近端现(xiàn)货价格(gé)大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求(qiú)的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一(yī)定程度的体(tǐ)现，价格重(zhòng)心或(huò)高于(yú)上半(bàn)年，2023年全年(nián)猪价(jià)的高点有(yǒu)望(wàng)在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪供应压力最(zuì)大(dà)的时间点有望(wàng)逐(zhú)步(bù)过去，叠加(jiā)经济复苏、非瘟(wēn)带(dài)来(lái)仔猪(zhū)存栏的损(sǔn)失(shī)以及猪肉(ròu)收储，消费端(duān)恢(huī)复后下方现货价格空(kōng)间(jiān)有限并有(yǒu)望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体供(gōng)应(yīng)有望逐步增加，全年猪(zhū)价重(zhòng)心仍将低于2022年，交易节(jié)奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资(zī)者(zhě)可以在养猪成本(běn)一带逐步择机(jī)入场买入生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢(féng)高空(kōng)2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回(huí)归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水(shuǐ)扩大，由于生猪期价目前整体估值不(bù)高(gāo)，后续在收储加持(chí)下(xià)，期价(jià)存在继续(xù)往上修复的空间。建议投(tóu)资者在交(jiāo)易上可(kě)从单边转(zhuǎn)为观望(wàng)，边际上警惕(tì)饲料(liào)养殖板块集体(tǐ)估值下移带(dài)来的系统(tǒng)性风险(xiǎn)。

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