5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多(duō)家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代持续(xù)推进，以整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体(tǐ)整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯(xīn)片下游(yóu)的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和(hé)份额(é)提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国(guó)企对资产回报(bào)提(tí)出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投(tóu)资部(bù)副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期(qī)的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的(de)需求(qiú)增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公司处(chù)于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来(lái)的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为(wèi)主的(de)设(shè)备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也(yě)是(shì)可以关(guān)注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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