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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不(bù)进(jìn)一步提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数(shù)据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是(shì)基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作(zuò)（即(jí) “互(hù)换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经(jīng)由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算(suàn)客户。美女脱了个精光露出奶囗和尿囗p>

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告(gào)称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮(lún)紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)，油(yóu)脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存连续(xù)下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部(bù)数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比下降，且(qiě)产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在(zài)价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机(jī)构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉(huī)期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情(qíng美女脱了个精光露出奶囗和尿囗)防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的(de)去库(kù)更(gèng)多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内缺(quē)乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特(tè)别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段(duàn)时(shí)期(qī)内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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