当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的(de)是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门(mén)去(qù)年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。值此之际是什么意思春节，值此 之际油(yóu)脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的值此之际是什么意思春节，值此 之际(de)印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国(guó)内外供需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库(kù)存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕(zōng)榈油期(qī)价(jià)的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港(gǎng)带来压(yā)榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈(chéng)现库(kù)存(cún)下(xià)滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累(lèi)库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需(xū)求(qiú)传导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重(zhòng值此之际是什么意思春节，值此 之际)新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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