北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上(shàng)表(biǎo)示，他(tā)和芒格(gé)依然高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀(fèi)者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人(rén)会放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产(chǎn)业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不(bù)在于(yú)是否(fǒu)开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业(yè)。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的(de)来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人(rén)提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收(shōu)购？对(duì)此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位中的(de)占比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹(píng)果的(de)股(gǔ)份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势(shì)会(huì)如(rú)何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱(qián)的(de)时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公(gōng)司之(zhī)一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但至(zhì)少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们(men)还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高(gāo)估(gū)了一个不需要高估(gū)就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还(hái)会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人(rén)的(de)行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来(lái)了(le)巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于(yú)新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智(zhì)能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的(de)产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机(jī)会(huì)在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的(de)机会在相对(duì)降低，但这并不代(dài)表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源(yuán)等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在(zài)不断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境(jìng)方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行(xíng)业的(de)变革(gé)，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每(měi)一个(gè)州制(zhì)定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的(de)限额是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令(lìng)的规(guī)定，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人愿(yuàn)意(yì)公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其(qí)职能(néng)。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付(fù)出了代(dài)价(jià)。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担(dān)了不(bù)该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的(de)行(xíng)为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全(quán)的银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人做的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能是(shì)一(yī)个非(fēi)常不错的(de)投(tóu)资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可能(néng)会拥有许(xǔ)多(duō)银(yín)行，而不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到任何其(qí)他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的(de)行为(wèi)方式可(kě)能(néng)会(huì)完(wán)全不同。我们(men)无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周(zhōu)期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司(sī)，但在(zài)我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术(shù)方(fāng)面需要做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季度(dù)还是(shì)汽(qì)车保险的(de)旺(wàng)季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别(bié)活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域(yù)更活(huó)跃(yuè)时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世(shì)界很多(duō)地(dì)方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(zh我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀uī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营(yíng)指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历(lì)了(le)一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户(hù)提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的(de)人(rén)，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的(de)是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们(men)一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会(huì)再次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们确(què)实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图(tú)案(àn)绘制，这可(kě)以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是消费者(zhě)的(de)行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好原因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十(shí)大(dà)最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们(men)确实希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个国家的(de)资(zī)产而非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在(zài)相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营产生益处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么(me)不通过(guò)回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划分配上都(dōu)存在各自(zì)的问题(tí)。我年(nián)事(shì)已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这(zhè)一(yī)切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的(de)人(rén)一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者(zhě)》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持(chí)续(xù)的地(dì)位？”

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