昨天深(shēn)夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议(yì)，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代(dài)表实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态(tài)。格(gé)雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双(shuāng)方是否会(huì)在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三(sān)大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可(kě)能影响联储的利率路(lù)径，若源于银行(xíng)业危机的(de)信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必让利率(lǜ)升(shēng)到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前(qián)预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远离他讲话前(qián)所创的两个(gè)月来(lái)高(gāo)位，一度较高(gāo)位回落(luò)超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结(jié)束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀升收官，美股(gǔ)和美元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连(lián)跌势(shì)头(tóu)。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持平(píng)一周前水平(píng)，都(dōu)止住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周(zhōu)美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共和(hé)党人(rén)将于(yú)北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美国(guó)财(cái)政部现金余额(é)截(jié)至5月18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)财政紧急措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨(chén)），美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)出(chū)席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提(tí)供的利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目(225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子mù)标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会(huì)议暂不加息(xī)，而(ér)且银行(xíng)业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步(bù)，政策(cè)立场现在是对经济增长具(jù)有限制性的(de)。做太多与做(zuò)太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今(jīn)为(wèi)止收紧政策的(de)效应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银行(xíng)业(yè)压力(lì)导致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有(yǒu)能(néng)力(lì)观察更多数据和未来前景的(de)演(yǎn)变(biàn)，然后(hòu)再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确(què)度(dù)通常存在挑战，他上述(shù)提到的(de)观(guān)点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面临(lín)着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策(cè)应进一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银(yín)行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货(huò)2309合约的(de)日内(nèi)平今(jīn)仓(cāng)交易手续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子(lǘ)振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三(sān)是交易(yì)者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货(huò)情(qíng)绪出现一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下(xià)，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产能为150225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子万吨天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能(néng)和(hé)低成本纯碱的叠加作(zuò)用下(xià)持续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息(xī)落地，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业(yè)链开(kāi)始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也(yě)出现崩塌(tā)，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和(hé)现货向(xiàng)期货回归的(de)方式(shì)收敛基差(chà)上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市(shì)场主要交易(yì)点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格(gé)在(zài)去库(kù)逻辑下(xià)出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观(guān)，因此又(yòu)出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介(jiè)绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、国(guó)内经(jīng)济复苏不(bù)及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工(gōng)业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是(shì)否能(néng)带(dài)来现(xiàn)货价(jià)格(gé)短期的(de)企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走向过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为长期(qī)趋势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格(gé)趋势预(yù)计继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是(shì)等待下(xià)游的(de)原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来(lái)的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开(kāi)始冲(chōng)击(jī)成本，或(huò)是供(gōng)需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的(de)变化，短线(xiàn)资(zī)金离场或使(shǐ)得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基(jī)差不再是(shì)以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需(xū)预期(qī)博弈(yì)相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘(pán)面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是否(fǒu)维持弱势，可重点(diǎn)关注下游(yóu)深(shēn)加工订单(dān)情况、地(dì)产施(shī)工(gōng)端(duān)情况(kuàng)。若后期地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需(xū)求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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