钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是(shì)真(zhēn)跨界(jiè)还(hái)是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经(jīng)给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕(rào)在键盘(pán)生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令(lìng)人遐想(xiǎng)的题(tí)材搭配公司释(shì)放钠电池项目进展的(de)“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息(xī)”催涨股价的套路完全失(shī)灵，股价又(yòu)在4个多月(yuè)时间(jiān)极(jí)速腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传艺科(kē)技也(yě)只收(shōu)获了短暂的(de)上涨，而后再未掀起(qǐ)波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，股价过山(shān)车式的涨跌折(zhé)射的是市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的(de)怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨(kuà)界到(dào)现在，时间不过(guò)10多月(yuè)，规(guī)划(huà)产能(néng)已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺(yì)科技(jì)如何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地(dì)产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过(guò)往投资计(jì)划频频“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股(gǔ)价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子电(diàn)池(chí)同时期萌芽，但由于钠(nà)电负(fù)极嵌钠能力(lì)较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致(zhì)其研发(fā)进度大大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠(nà)电关键技(jì)术完成(chéng)突(tū)破(pò)以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风口带到了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒作如(rú)日(rì)中天(tiān)之际，传(chuán)艺科技(jì)于去年(nián)6月22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布(bù)入局。彼(bǐ)时的公告(gào)显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子(zi)公司(sī)江(jiāng)苏(sū)智(zhì)纬电子(zi)科技(jì)有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合作设立控股孙(sūn)公司江苏(sū)传艺钠电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公(gōng)司迫不及待(dài)召(zhào)开(kāi)电话会议(yì)，向合计(jì)64名分析师和个人投资者披露跨界钠电(diàn)的各种细(xì)节。根据(jù)规划，传艺科技钠(nà)电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新(xīn)建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速(sù)实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股(gǔ)价的前(qián)车在(zài)前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意无意地“主动”披露(lù)钠电项(xiàng)目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披露后录得大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的(de)温吞(tūn)股(gǔ)价(jià)，不到半年的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价(jià)开始掉(diào)头向下，无(wú)论其如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公司迫切召开(kāi)电话会并(bìng)在《投(tóu)资者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来规划(huà)、技术水平等涉(shè)及公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关(guān)于对(duì)深圳证券交易所关注(zhù)函(hán)回复的公告》补充(chōng)披露相关事项，传(chuán)艺科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推(tuī)波(bō)助澜，但归根结(jié)底还是其资(zī)金有限与钠电产(chǎn)能规(guī)划(huà)“大(dà)跃进”不(bù)匹配(pèi)无法(fǎ)让(ràng)市场信服造(zào)成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后(hòu)，公司产(chǎn)能(néng)将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复(fù)函和2023年(nián)度定增预案(àn)，公司规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及(jí)设(shè)备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划(huà)的钠电(diàn)产能远不止这公(gōng)告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发(fā)挥资金优势，投(tóu)资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形成(chéng)年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生(shēng)产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底有望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产能规(guī)张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需(xū)要(yào)更多资金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等输入类(lèi)设备(bèi)及(jí)通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公(gōng)司经营(yíng)规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年公司归母(mǔ)净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司(sī)盈利(lì)就已经(jīng)达(dá)到(dào)了9000万元，净利润增长乏力可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上(shàng)的资(zī)金也并(bìng)不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流量(liàng)净额(é)4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电(diàn)池(chí)项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电(diàn)项目时自有资(zī)金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很(hěn)明(míng)显，一开始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就是(shì)准备靠银行贷款解决(jué)。后一(yī)期(qī)产能增加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成的联合银(yín)团申(shēn)请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠(nà)电池(chí)项目(mù)。根据最(zuì)新的(de)调(diào)研记录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头银行已审批通过，参团银行处于正常的审(shěn)批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年(nián)度向特(tè)定对象发行股(gǔ)票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不(bù)厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于(yú)上述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的(de)另(lìng)外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几年(nián)后(hòu)公司(sī)营收(shōu)将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故(gù)事(shì)并(bìng)不再买账，除了资金实力(lì)有(yǒu)限公司(sī)外，核心还在其大干快上后产(chǎn)能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产(chǎn)品、量产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露(lù)威胁(xié)，赛道已然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露的参数(shù)和性能来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电(diàn)池(chí)与巨头(tóu)们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车(chē)和低(dī)速(sù)电动车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应(yīng)用。而传艺科技(jì)除(chú)了在岁末(mò)年初公张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊告与(yǔ)中祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能源、德(dé)博新能源(yuán)签订项目(mù)合作或战略合(hé)作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者问及(jí)客(kè)户情况时，公(gōng)司(sī)都以“目前订单下(xià)游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动车及电动工具等(děng)多个(gè)领域”“公司钠(nà)离(lí)子电池(chí)送样后(hòu)客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为(wèi)良(liáng)好，并已与多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开展送样和(hé)合作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户(hù)名称和订单金(jīn)额，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能(néng)落地正数倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部(bù)钠电(diàn)池分析师汪奇(qí)告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年(nián)落地产(chǎn)能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新(xīn)发布数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增(zēng)加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产(chǎn)能利用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的(de)产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮车的钠(nà)电池(chí)不到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下(xià)来才(cái)会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分自(zì)信，其在(zài)调(diào)研记录中预测，预(yù)计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者(zhě)关系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉(chén)寂(jì)多(duō)年的钠(nà)电池是在(zài)此前锂价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下作为(wèi)“替(tì)代”而被(bèi)推到台(tái)前的(de)，去年底(dǐ)以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作(zuò)用(yòng)，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷(xiàn)入被(bèi)动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目(mù)前三元钠电量产的生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量(liàng)密(mì)度的也接(jiē)近三(sān)元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅(fú)下(xià)降40％以上，所以目(mù)前已经(jīng)和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格(gé)大(dà)幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对(duì)钠(nà)电池(chí)有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降本的空(kōng)间。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁(cái)助理刘(liú)继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规(guī)模(mó)量产后钠(nà)离子电池正、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下(xià)，钠离(lí)子电(diàn)池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在(zài)降价(jià)可(kě)能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池(chí)的成本优势就依然(rán)存(cún)在，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业(yè)不断成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进一步打(dǎ)开，该(gāi)成本临界点仍有进(jìn)一步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明(míng)年钠电(diàn)产业规模(mó)化(huà)完成(chéng)后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量(liàng)密度(dù)的限制(zhì)，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠(nà)离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入(rù)局钠电(diàn)池的企(qǐ)业都言锂价(jià)下(xià)跌无(wú)碍钠电(diàn)池商业化进程(chéng)。但随(suí)着锂价持(chí)续(xù)下降(jiàng)，钠电池利(lì)润率下(xià)降或也(yě)是必然的(de)。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研(yán)记录(lù)中曾(céng)表(biǎo)示，公司钠电(diàn)池定价主要根(gēn)据(jù)碳酸锂的(de)价格，一般给到客户(hù)的(de)价(jià)格比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸(suān)锂(lǐ)价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资定(dìng)力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能(néng)消化(huà)之(zhī)外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进军(jūn)钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履(lǚ)历(lì)发现(xiàn)，传艺(yì)科技(jì)在(zài)投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄(báo)膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实施(shī)地点从一(yī)厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地(dì)点变更为重庆市合(hé)川区工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则(zé)从传艺(yì)科技变为(wèi)全(quán)资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止实施(shī)3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该项(xiàng)目剩余资(zī)金全(quán)部投(tóu)入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的(de)建设(shè)，并将后者的产(chǎn)能(néng)从1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再(zài)融(róng)资，定增募资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万(wàn)平(píng)方米(mǐ)中高端(duān)印制电(diàn)路板建(jiàn)设(shè)项目。但(dàn)次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省高(gāo)邮市(shì)经(jīng)开(kāi)区(qū)凌波路33号改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮市经(jīng)开区凌(líng)波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电(diàn)池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地(dì)点、资金(jīn)乃至项目(mù)，直接的后果就是(shì)原有的投入打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项(xiàng)目实际效益与(yǔ)预(yù)计天(tiān)差(chà)地别(bié)。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电路板建设(shè)项目建设(shè)期(qī)也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预(yù)期(qī)相去甚远。

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