射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这(三件套是哪三件zhè)一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金(j三件套是哪三件īn)沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了(le)近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股三件套是哪三件，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造(zào)成了(le)冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期(qī)，也让资本(běn)市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对(duì)射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部(bù)客户(hù)的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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