A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银(yín)行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程>。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概(gài)念(niàn)加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当，积(jī)极布局(jú)云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云(yún)计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引发81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程(fā)市场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业(yè)景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行业(yè)景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右(yòu)的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的(de)通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的(de)问题(tí)，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程第一阵营。