北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一边回答了(le)来自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃(qì)第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中(zhōng)的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好(hǎo)，我们(men)有(yǒu)很多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自(zì)身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后(hòu)来(lái)发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临(lín)，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗(hào)品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对(duì)其(qí)的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门(mén)积极(jí)地进行了(le)合(hé)作，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花(huā)钱(qián)就能解(jiě)决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不(bù)高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预(yù)测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人(rén)想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了(le)亚(yà)利桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要(yào)高(gāo)估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能(néng)的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要(yào)的(de)不(bù)多，我在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的(de)工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的(de)生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例(lì)如福特汽(qì)车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车(chē)不是一(yī)个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能(néng)的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可(kě)以做一(yī)些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬(pì)如(rú)目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮(bāng)tan1等于多少，tan1等于多少兀助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点(diǎn)请关(guān)注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开(kāi)向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续(xù)问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达(dá)2000家(jiā)银(yín)行倒(dào)闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多(duō)次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变(biàn)了(le)很多(duō)次(cì)保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱的人(rén)会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储(chǔ)解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的(de)天(tiān)量流(liú)动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问(wèn)题(tí)不(bù)在美联储，“他(tā)们(men)无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很(hěn)乐(lè)观(guān)，他(tā)表示(shì)，我们在第(dì)二次(cì)世界大(dà)战中付出了代价(jià)。我们(men)每个(gè)人(rtan1等于多少，tan1等于多少兀én)，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需(xū)要有旧(jiù)的(de)价值观。我们不知道会发(fā)生什(shén)么(me)，因为(wèi)在目前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题(tí)的人。如(rú)果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们(men)未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他(tā)们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是(shì)一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不到任何其(qí)他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它(tā)失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能(néng)会完全不同(tóng)。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去(qù)投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了(le)前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地(dì)产领域从来不(bù)是(shì)特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫(yì)情和(hé)供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳(láo)工问题和(hé)其他一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而(ér)不(bù)是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活(huó)中谁都不想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商(shāng)业决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超(chāo)过(guò)300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有(yǒu)的(de)超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足(zú)够的(de)资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无(wú)法做什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御(yù)能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的(de)事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一(yī)些，例(lì)如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我们(men)学(xué)到(dào)的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直(zhí)在(zài)试图洞悉(xī)的是(shì)消费(fèi)者的行(xíng)为，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞悉企业(yè)的技(jì)术(shù)趋(qū)势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获(huò)利！但这并(bìng)不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可(kě)以把一些事情做(zuò)得更好，或(huò)者(zhě)去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的(de)建议，但格雷(léi)格是(shì)做(zuò)出(chū)最(zuì)终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不(bù)足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够做(zuò)的更好原(yuán)因之一，是从不(bù)会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改变(biàn)一(yī)个(gè)体(tǐ)系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观(guān)五(wǔ)大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格(gé)雷(léi)格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人(rén)难以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这家公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)还(hái)是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的股票回(huí)购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格(gé)雷格(gé)继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现在(zài)相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀(xiù)的回(huí)购计划(huà)框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的(de)运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢(ne)？因(yīn)此当(dāng)时机(jī)来临，我们会成为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适(shì)合(hé)所有人(rén)。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并(bìng)和他们(men)谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上(shàng)都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及(jí)他们的(de)建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个(gè)巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的事业(yè)。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能(néng)比这(zhè)更(gèng)美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或第(dì)350名(míng)的(de)位置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其领(lǐng)域(yù)里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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