在华尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投(tóu)资公用(yòng)事业和基(jī)本(běn)消费品等(děn上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个g)在(zài)经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的(de)比例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金经理的(de)最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金(jī上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个n)和波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能(néng)说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基(jī)金(jīn)继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制量(liàng)化(huà)基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期(qī)的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性股(gǔ)票(piào)才开始(shǐ)大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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