北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流(liú)行(xíng)前(qián)也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业(yè)数(shù)据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指(荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维持高利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)会议加(j荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人iā)息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易(yì)的(de)全(quán)球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需(xū)在(zài)一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个基(jī)点在(zài)议息(xī)荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续(xù)下行，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息预(yù)期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价(jià)节节(jié)攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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