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为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低(dī)估值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商(shāng)在内的“中特(tè)估(gū)”方向最鲜明的共同特(tè)征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思。而即便经历年初以来的大幅上(shàng)涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处于历史(shǐ)平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)股息率显著高于市场整体，较高的(de)分红也成(chéng)为其进可攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式(shì)之二(èr)：政(zhèng)策的(de)持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑(chēng)为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思和(hé)催化，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和运营商板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解(jiě)、中俄深化合作联合(hé)声明、中巴联(lián)合声(shēng)明等，以(yǐ)及后续5月召开在即的第三(sān)届(jiè)“一带一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济上升为国家战略，相关(guān)政策密集(jí)出台。今年国务院改组又新设国家数(shù)据局(jú)。运营(yíng)商(shāng)作为“数字(zì)经济(jì)”的基(jī)础设(shè)施(shī)，持(chí)续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景(jǐng)气修复预期为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思

　　2023年中国复(fù)苏(sū)+人民币升值的(de)全年宏观主线(xiàn)驱动盈利(lì)能力修复，带动(dòng)能源(yuán)链整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需(xū)求(qiú)基(jī)本集中(zhōng)在国内市场的方向(xiàng)之一，将充(chōng)分受(shòu)益于(yú)人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下(xià)游领域(yù)需(xū)求预(yù)期回暖，能源产(chǎn)业链(liàn)尤其是行业(yè)龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商等之外，当前我们建议关注(zhù)机械（造(zào)船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支持的战略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能(néng)过(guò)剩的困境，但(dàn)近期板(bǎn)块(kuài)景气已在改(gǎi)善：一方面，随着全球航运市场需求正(zhèng)在增(zēng)长，带来包括化(huà)学品船与成品油(yóu)轮(lún)船的订单大幅提(tí)升。另一方面，国企改革推动造船(chuán)企业重组整合和产能优化之下，国内(nèi)船(chuán)舶制造业已(yǐ)在逐步实(shí)现结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据(jù)恢复良好。业(yè)绩(jì)确定(dìng)性强，承诺(nuò)高分(fēn)红，类债属性突出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长及(jí)确定性较高。同(tóng)时(shí)近几年，高速(sù)公路及铁路板块上(shàng)市公司更加注重投资人回(huí)报，多家公司发布(bù)股东回报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未来几年(nián)高分红水平(píng)，给投资人带来确定性的高股(gǔ)息回报(bào)。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背景下(xià)融资需求(qiú)回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值也具备修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月超预期(qī)回暖，在稳增长和(hé)扩投资的政策基调下(xià)，后续信贷、社融仍有(yǒu)望(wàng)平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分(fēn)红的(de)板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。