财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次(cì)事件有关的(de)一个重要问题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公(gōng)告(gào)称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做京东是谁的老板是谁市商(shāng)组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问题的(de)市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先(xiān)一致(zhì)裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条款(kuǎn)和担(dān)保条件(jiàn)，次(cì)级债的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管(guǎn)机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美(měi)元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金(jīn)融(róng)市场较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的(de)作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资(zī)产的面值减去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是否发(fā)生(shēng)了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布(bù)了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn京东是谁的老板是谁)支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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