5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额(é)增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiā排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗n)富中证芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求可(kě)能(néng)不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升(shēng)属性的(de)环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的(de)构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过(guò)度(dù)反(fǎn)应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗一(yī)定业绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于(yú)历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆(bào)排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该(gāi)板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都(dōu)有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化(huà)综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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