核心观点:在当前经济(jì)恢复的不确定性下，高股息策略有望(wàng)以其确定(dìng)的吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思股(gǔ)息收(shōu)入和较高的(de)安全(quán)边际(jì)为投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健，分(fēn)红率高(gāo)而稳定，估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位，银行板块将成为高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率(lǜ)为(wèi)投资要素，选择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股息率一方(fāng)面意(yì)味着公司有较高的股利支付率吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思，投资者(zhě)每年可以获得较高的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公司估(gū)值较低(dī)，因此具备(bèi)一定的(de)安(ān)全边际，而(ér)且(qiě)投资的成本相对较低，长期(qī)持(chí)有还可(kě)以节税。从历史(shǐ)表(biǎo)现上来(lái)看，高股(gǔ)息策(cè)略的安(ān)全性较高(gāo)，在市场下(xià)行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观(guān)经(jīng)济(jì)的角度来看，疫情三(sān)年后经济恢复仍然有较(jiào)大的不确定性；从大类资产(chǎn)的(de)投资收(shōu)益来(lái)看，目前可(kě)投资(zī)的资产不多，收益率在下(xià)行。因此以(yǐ)银行板块为代表的(de)高股息策略有望取得相(xiāng)对不(bù)错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要满足以下(xià)几(jǐ)个条件：1）在分子(zi)部分也就是股(gǔ)息端需要有一贯较高而且稳定的分红吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思率；2）有稳(wěn)定股息的前(qián)提(tí)就是行业基本(běn)面需(xū)要(yào)稳定；3）在分母部分也就是股价(jià)端估值低，因(yīn)此安(ān)全(quán)边际比较高，下降空(kōng)间(jiān)有限，波动性较低；4）公司(sī)最好有一定的(de)成长性，股价有进一步提(tí)升(shēng)的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上条件：1）上市银行过去(qù)三年的现金(jīn)分红率(lǜ)整体都在24％以上，其(qí)中(zhōng)大(dà)行最高，其(qí)次是股份(fèn)行和城商行，农(nóng)商(shāng)行(xíng)相(xiāng)对(duì)低一些。2）银行高分(fēn)红的背后(hòu)也(yě)离不开(kāi)经营业(yè)绩的(de)稳(wěn)定(dìng)。从2023年一(yī)季度(dù)来看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中(zhōng)迎来资产重定(dìng)价的情况下能够保持正增殊为不易。上市(shì)银(yín)行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备(bèi)与税收优惠共同(tóng)贡(gòng)献利润释(shì)放。预计随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳，而(ér)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)存(cún)款利率的下行和理财资(zī)金赎回的趋缓也会(huì)使得(dé)负债成本(běn)有望进一步下行，净息差预计会(huì)在下半年提升。资(zī)产质量方(fāng)面银行板块处于历(lì)史较优水平，上(shàng)市(shì)银行不良率(lǜ)继续环比下降，基本处(chù)在(zài)2014年(nián)来(lái)历史低位，拨(bō)备(bèi)覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)最低的。而(ér)从(cóng)2010年到现在(zài)的历史数(shù)据(jù)来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低(dī)的水平。因此银行(xíng)板块(kuài)的配置安全边际(jì)和性价比(bǐ)较好，作为低(dī)且稳定的分(fēn)母也保证了其比较高的(de)股息率。4）银(yín)行(xíng)板块作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出(chū)中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估(gū)有望为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险(xiǎn)提示(shì)事件：经(jīng)济下滑(huá)超预期，经济恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所研究报告：《银行板(bǎn)块(kuài)与(yǔ)高股息策略(lüè)：稳定收(shōu)益的(de)溢价》

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