国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但(dàn)海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该(gāi)银(yín)行(xíng)运营的(de)希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布(bù)其(qí)第一季(jì)度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能(néng)采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的(de)问题(tí)。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充(chōng)分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化(huà)转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不(bù)够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的问题，比(bǐ)如(rú)该行多(duō)年来一(yī)直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银(y多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗ín)行考虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不(bù)足的(de)公司(sī)，美(měi)联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施(shī)包(bāo)括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的(de)一季(jì)度美(měi)国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费(fèi)支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据持续上升(shēng)，再(zài)加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多(duō)影响的是年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持(chí)加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公布，因此(cǐ)会议(yì)重点(diǎn)在(zài)于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预(yù)期风险资(zī)产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角(jiǎo)度(dù)来看，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗)对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货币(bì)政策之间(jiān)的(de)预期差，以(yǐ)及美(měi)国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人(rén)数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获得(dé)了(le)越来(lái)越多的(de)金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期(qī)，预计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期的(de)修正或将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国(guó)内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预(yù)计(jì)美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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