射频(pín)芯片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资(zī)本(běn)热捧。据(jù)公(gōng)司(sī)上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手机以(yǐ)及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧(huì)智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货(huò)量(liàng)的(de)大幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了(le)冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用(yòng)于芯片测(cè)设(shè)中心建(jiàn)设、总部(bù)基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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