周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作(zuò)模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值被资(zī)金(jīn)看(kàn)好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家河北属于南方还是北方 河北属于北方吗机(jī)构仍看好长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价(jià)测算，当日(rì)净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前(qián)，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也(yě)位(wèi)居前(qián)列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创5河北属于南方还是北方 河北属于北方吗0、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间(jiān)的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估值低位(wèi)的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票权益(yì)基金经理表示，预(yù)计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不(bù)过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的(de)情(qíng)况下，资金(jīn)可(kě)能更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的(de)平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于(yú)近日以游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在(zài)市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注(zhù)数字化(huà)对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下来的行业(yè)，可(kě)能会继续受到了资金的(de)关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权(quán)重股高位(wèi)调整，上周沪(hù)指下跌。前(qián)期部(bù)分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出(chū)现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银(yín)行(xíng)、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权(quán)重板块内部出现分(fēn)化，获(huò)利兑现需(xū)求(qiú)叠加(jiā)经济数据不及(jí)预(yù)期，权重板块回(huí)调带动大盘(pán)指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低(dī)估值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑(chēng)的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)的部分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估。而(ér)在这种大(dà)幅低估和(hé)低(dī)配(pèi)背景下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可(kě)能；从(cóng)中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周下(xià)跌(diē)的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资金(jīn)。但也有部(bù)分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期(qī)行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净流出(chū)资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单(dā河北属于南方还是北方 河北属于北方吗n)日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅(fú)较大(dà)，有调整要(yào)求，可(kě)能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周期”板块的(de)整(zhěng)体机会值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出(chū)的证(zhèng)券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一(yī)季报(bào)陆续(xù)披露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季(jì)度显著改善(shàn)，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下(xià)调，经济温和复(fù)苏下行业(yè)景气(qì)度有望持(chí)续(xù)修(xiū)复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了(le)一定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或有望(wàng)维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民(mín)生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运(yùn)行总体回升有望(wàng)将(jiāng)促进(jìn)电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速(sù)将有望(wàng)回升。在电力市场化改革的持续推进下(xià)，电价趋势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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