如(rú)果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对(duì)于许多(duō)国际(jì)市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股(gǔ)市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日(rì)股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国(guó)际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科(kē)技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不(bù)得(dé)不提日(rì)本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的(de)回(huí)购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股价跌(diē)破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请求上市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会(huì)社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的(de)经(jīng)济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目(mù)前(qián)是七(qī)国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为(wèi)导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振了市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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