射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大(dà)基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频(pín)芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及(jí)模组的(de)研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发(fā)投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的(de)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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