自(zì)2022年底(dǐ)以来(lái)，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出(chū)积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年(nián)一(yī)季报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经理对后市的(de)基本看法。多(duō)数明星基(jī)金经(jīng)理在(zài)一季度(dù)仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构(gò堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释u)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业(yè)三(sān)年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了(le)一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本维持和(hé)去(qù)年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资(zī)者需(xū)要(yào)时刻保持(chí)一(yī)种克制而(ér)理性的(de)心(xīn)理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏(piān)低(dī)换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次(cì)是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末(mò)，易(yì)方(fāng)达张坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的(de)规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在(zài)季报中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得投(tóu)资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投(tóu)资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考全球产业(yè)升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务(wù)数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和(hé)当(dāng)前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅(yuè)读一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你对(duì)一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一(yī)季(jì)度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎(yì)预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能是高(gāo)端(duān)制造(zào)业相对表(biǎo)现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级(jí)基金(jīn)的持(chí)仓结(jié)构并没有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度的(de)调(diào)整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价(jià)值(zhí)积(jī)累的公(gōng)司。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分(fēn)认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是(shì)当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美(měi)联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了(le)边际资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧了(le)市场(chǎng)结构的(de)分化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的(de)投(tóu)资(zī)主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上(shàng)用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科(kē)技(jì)、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代(dài)也(yě)退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其(qí)很可(kě)能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究(jiū)获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的(de)其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进化，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的(de)声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们(men)可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带(dài)入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域医(yī)学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也(yě)在一季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年(nián)后(hòu)，一季度(dù)实体经济(jì)进(jìn)入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投(tóu)资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的(de)是市(shì)场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合(hé)适的。未来我们(men)依(yī)然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们(men)并不具备精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因(yīn)”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业(yè)自身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来的资(zī)本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型(xíng)基金(jīn)获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化(huà)不大。他(tā)在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一(yī)季(jì)度，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大(dà)概(gài)率(lǜ)持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事(shì)件导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运(yùn)行正(zhèng)常化(huà)需要一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续(xù)关(guān)注整个(gè)经济体(tǐ)发(fā)展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司在过(guò)去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优(yōu)秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全(quán)年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收(shōu)益。

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