如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了(le)标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大(dà)投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到科长相当于什么级别？的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日(rì)本股票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数据，在(zài)截至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔(ěr)街资本也(yě)已相继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资(zī)押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该(gāi)颇有吸(xī)引力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的(de)重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年(nián)的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的派(pài)息已大幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布科长相当于什么级别？的回(huí)购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求上市企业(yè)在意识(shí)到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价(jià)随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑(huò)的(de)交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开(kāi)会议(yì)之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其(qí)大规模(科长相当于什么级别？mó)的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前(qián)的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行(xíng)也获得了丰(fēng)厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预(yù)计日本股(gǔ)市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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