金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuá功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思n)/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不(bù)知道是(shì)出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家(jiā)致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国(guó)第四(sì)大(dà)民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正(zhèng)在逐(zhú)步(bù)增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货(huò)周(zh功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思ōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴(wú)向东(dōng)是一名白(bái)酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸(mào)学校毕业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席。也(yě)是(shì)在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的白(bái)酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到(dào)湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签订了(le)OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他(tā)在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式(shì)，随后，金(jīn)六(liù)福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民(mín)币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负(fù)增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端(duān)消费在(zài)疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的(de)动力，仍(réng)然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公司(sī)业绩(jì)会出现增速放缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需(xū)-库(kù)存周(zhōu)期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区(qū)和(hé)供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市(shì)化(huà)，大(dà)部(bù)分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节(jié)前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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